20220901-东吴证券-海亮股份-002203.SZ-2022H1点评_盈利符合预期_关注铜箔放量_3页_472kb

海亮股份（002203）2022H1点评总结

核心内容

海亮股份在2022年上半年实现了稳健的盈利增长，营业总收入达到380.43亿元，同比增长14.9%；归母净利润为6.51亿元，同比上涨4.7%。公司对铜箔业务的发展尤为重视，预计2022-2024年收入分别为875亿元、1401亿元和1821亿元，同比增速分别为38%、60%和30%。归母净利润预计为15亿元、22亿元和27亿元，同比增速分别为36%、47%和22%。基于公司当前的业绩表现及未来增长预期，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 盈利表现稳健：2022H1公司实现收入和净利润的双增长，且2022Q2归母净利润环比增长8.6%，体现出较强的盈利能力。
• 铜箔业务持续推进：公司积极推进高性能铜箔材料项目，首条生产线已于2022年6月试产。目前已具备4.5μm、6μm、8μm钠电铜箔的量产能力，并已获得下游客户订单。预计2022年9月完成6条生产线建设，年产能达1.25万吨；年底完成12条线建设，年产能达2.5万吨。
• PET铜箔项目布局：公司正在推进PET复合铜箔的研发项目，该技术相比传统纯铜箔具有成本更低、能量密度更高、安全性更强的优势。
• 传统业务增长：公司出口业务持续增长，覆盖超过60%的主要海外市场。高价值产品的销量提升，推动了整体业绩增长。同时，多个下游行业如太阳能光伏逆变器、空气能热泵、储能温控等均表现出明显增长趋势。
• 投资与财务预测：公司未来三年的收入与净利润预计保持稳定增长，PE估值持续下降，反映出市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据概览

财务指标预测

风险提示

• 需求不及预期
• 原材料价格波动

投资评级

根据东吴证券的投资评级标准，公司当前维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。

市场数据

基础数据

研究支持

• 《海亮股份(002203)：2021年报及2022一季报点评：高性能铜箔产能释放在即》（2022-05-02）
• 《海亮股份(002203)：2021年三季报点评：业绩延续高增长，继续推荐！》（2021-11-02）

估值与财务指标分析

公司PE估值持续下降，反映出市场对公司未来增长的乐观预期。同时，P/B（现价）也逐步走低，表明资产价值被市场合理评估。公司通过加大研发投入和产能建设，有望在2023年迎来铜箔业务放量期，进一步提升盈利能力。