20260831-华龙证券-海亮股份-002203.SZ-2026年半年点评报告_收入稳健增长_新旧增长动能快速切换_4页_274kb

报告摘要

海亮股份（002203.SZ）2026年半年点评报告总结

核心内容概览

海亮股份在2026年上半年实现了营业收入489亿元，同比增长9.95%，但归属于上市公司股东的净利润同比下降9.96%，为6.41亿元。报告指出，公司传统主业竞争力持续提升，铜加工业务收入达439.53亿元，同比增长29.01%。尽管利润受到非经常性损益的拖累，但整体盈利能力增强，利润总额同比增长33.10%。

主要观点

收入增长稳健：公司整体收入规模稳步增长，主要得益于传统主业的竞争力提升。
非经常性损益影响利润：上半年利润下滑主要由原材料铜价上涨、欧洲子公司整合辞退福利、汇兑损失及衍生品公允价值变动等因素导致。
新旧增长动能切换明显：新能源铜箔业务、海外业务及AI应用铜基材料成为新增长点，其中新能源铜箔业务收入47.55亿元，同比增长137.18%，毛利率提升至8.12%。
海外市场表现突出：海外主营收入达159.91亿元，毛利率为7.29%，显著高于国内的3.85%。
H股发行优化资本结构：H股顺利发行将降低海外资本开支成本，提升全球化运营能力。
盈利预测乐观：分析师维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.12/25.72/32.9亿元，对应PE分别为24.0/16.9/13.2倍。

关键信息

财务数据

指标	2026年半年报
营业收入	489亿元
归母净利润	6.41亿元
利润总额	10.85亿元
毛利率	4.86%
净利率	1.96%
ROE	8.56%

新增长动能

新能源铜箔业务：收入47.55亿元，同比增长137.18%，毛利率8.12%。
海外首个铜箔基地（印尼）：实现净利润5,285万元。
甘肃海亮：单体净利润2.84亿元。
AI应用铜基材料：销量达3,800吨。

财务预测简表

年份	营业收入(百万元)	增长率(%)	归母净利润(百万元)	增长率(%)	EPS(元)	P/E
2024A	87,387	15.61	703	-37.10	0.35	19.2
2025A	83,205	-4.79	943	34.10	0.41	41.3
2026E	91,070	9.45	1,812	92.16	0.82	24.0
2027E	97,882	7.48	2,572	41.91	1.17	16.9
2028E	106,305	8.61	3,290	27.93	1.50	13.2

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	3.21	3.68	4.86	5.32	5.65
净利率(%)	0.70	1.19	1.96	2.58	2.99
ROE(%)	3.60	5.10	8.56	10.87	12.16
ROIC(%)	3.70	4.05	5.39	6.56	7.77
资产负债率(%)	61.90	59.67	60.81	57.31	53.81
P/E	19.2	41.3	24.0	16.9	13.2
P/B	1.6	1.8	2.4	2.1	1.8

风险提示

北美铜管业务进展不及预期
原材料价格波动
主要经济体关税政策变化
地缘政治风险
数据引用风险

评级说明

投资建议基于报告发布日后6-12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。
股票评级分为买入、增持、中性、减持、卖出。
行业评级分为推荐、中性、回避。

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版权声明

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分析师信息

分析师：景丹阳
执业证书编号：S0230523080001
邮箱：jingdy@hlzq.com

总结

海亮股份在2026年上半年表现出稳健的收入增长，主要得益于传统铜加工业务的扩张和新能源铜箔、海外业务等新增长点的发力。尽管利润受到非经常性损益影响，但公司通过净库存对冲机制和全球属地化交付网络有效应对了复杂市场环境。分析师维持“买入”评级，并预计未来三年公司盈利能力将持续提升，估值逐步下降，反映出市场对其未来增长的信心。同时，报告提醒投资者关注潜在风险，包括原材料价格波动、地缘政治影响等。

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