20260911-国信证券-国信证券宏观团队介绍_研究成果合集_7页_1mb

国信证券宏观团队总结

团队核心介绍

国信证券宏观团队由多位资深分析师组成，团队成员均具备博士学历，涵盖经济学、金融学、物理学等多个领域，具有深厚的学术背景和丰富的行业经验。团队在宏观研究领域展现出较强的分析能力和前瞻性，致力于通过数据驱动和新研究范式，为市场提供独特的视角。

首席分析师

• 田地：宏观首席分析师，多伦多大学物理学博士，CFA持证人，深圳市海外高层次人才。曾于招商总行研究院从事宏观与量化研究多年，现就职于国信证券经济研究所。所在团队在2025年获得Choice宏观最佳分析师第二名。

• 董德志：国信证券经济研究所副所长，宏观固收首席分析师，上海社会科学院世界经济研究所博士。研究方向聚焦于债券市场，著有《投资交易笔记》四册，多次获得行业奖项。

团队成员

• 邵兴宇：宏观分析师，中国社会科学院经济学博士，CF40论坛青年研究员。研究方向包括经济周期、多资产配置等，曾参与多项省部级课题。

• 王奕群：宏观分析师，香港中文大学经济学博士，曾参与国家社科基金重大项目研究，研究方向为财政政策、房地产市场、固定资产投资等。

• 孟克：博士后工作站博士后，对外经济贸易大学经济学博士，研究方向涵盖海外宏观、进出口、AI应用等，发表多篇高质量学术论文。

• 孙子莹：博士后工作站博士后，同济大学金融学博士，研究方向包括国内宏观基本面、生产、消费和产业政策等，参与多项国家级课题。

团队研究特色

国信证券宏观团队注重研究范式的创新，尝试从“科技周期”与“政治周期”叠加的角度理解宏观波动，认为传统分析框架可能已无法适应当前非线性主导的市场环境。团队以理工科背景为核心，结合新指标、政府行为分析与机器学习技术，形成更具时效性和前瞻性的研究体系。2024年以来，团队多次对重大宏观拐点和资产配置思路进行前瞻性提示。

重点研究报告及成果

1. 《观察即坍缩？——再通胀叙事下的AI与利率》

发布日期：2026年6月22日
核心观点：

• 疫后中美周期错位源于经济转型进度差异，美国早于中国布局AI。
• 2022年后，中国AI产业开始追赶，但因产业自主性不足，经济呈现“K型分化”。
• 美国科技企业自由现金流（FCF）转负，其资本开支二阶导拐点显现，将对国内带来双重压力。
• 国内利率进一步下行空间打开。

2. 《新一轮财政增收路线图》

发布日期：2026年4月3日
核心观点：

• 在“财政不可能三角”下，财政支出强度与温和杠杆扩张需通过盘活国有资产和深化税制改革实现。
• 增值税优化征管与留抵退税机制，消费税推进税目下划与税率结构性优化。
• 企业所得税强化反避税，个人所得税强化高收入群体调节，资本利得与经营所得并入综合所得。
• 整体方向从间接税向直接税倾斜，兼顾财政收入与再分配功能，增强财政可持续性。

3. 《当宏大叙事遇到微观持仓：基于CFTC数据的黄金择时策略》

发布日期：2026年7月17日
核心观点：

• 依托CFTC数据构建量化择时信号，五因子包括投机多头占比、商业交易商占比、空头集中度、商业净持仓、其他报告商多头变化。
• 2012-2026年回测显示年化收益14.7%，夏普比1.19，最大回撤减半。
• 策略适用于黄金和白银，证明无明显过拟合。

4. 《寻找放缓中的结构性亮点》

发布日期：2026年8月18日
核心观点：

• 7月经济修复动能放缓，新旧动能“K型分化”进一步加深。
• 生产、投资、出口呈现“硅强碳弱”特征，消费由新消费品类带动，地产链等旧动能仍处磨底阶段。
• 政策仍有发力空间，后续关注石油煤炭行业修复、财政支出提速节奏及海外资本开支二阶导拐点。

5. 《Token出海有望成为下一条主线》

发布日期：2026年8月31日
核心观点：

• AI产业进入兑现期，市场定价“稀缺性”转移，Token出海成为承接中国比较优势、实现盈利的重要方式。
• Token出海涵盖模型和算力服务，以及电力、设备、材料等优势产能。
• 资产端关注国产大模型、能源及算力配套、机器人与智能汽车等AI应用场景。

研究体系：三研三化

国信证券经济研究所采用“三研三化”研究体系，包括：

研究架构：投研、产研、政研

• 投研：提供宏观策略、固定收益、金融工程、行业公司研究，支持一二级市场投资。
• 产研：聚焦中观产业研究，服务投资机构、企业集团、政府及产业园区。
• 政研：为公司战略发展、区域经济、证券行业及新质生产力提供智库支持。

研究范式：链条化、立体化、国际化

• 链条化：围绕新质生产力核心产业，沿产业链关键环节拆解机会与风险，涵盖AI+产业链、具身智能、战略资源、低空经济、可控核聚变、悦己消费等。
• 立体化：研究业务与财富、投行、投资、资管业务协同，形成跨业务研究服务抓手。
• 国际化：布局香港跨境业务和海南自贸区，推动分析师双向持牌。

数据支持与技术应用

团队充分利用国信研究强大的数据库和产业资源，与产业协会、咨询机构、智库及科研院所建立深度合作。同时，将人工智能和机器学习技术嵌入投资建议，推动AI+投资研究领域的创新实践。

联系方式

深圳

地址：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
邮编：518046
电话：0755-82130833

上海

地址：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层
邮编：200135

北京

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邮编：100032

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