20260611-铜冠金源期货-棕榈油月报_弱现实vs强预期_棕榈油宽幅震荡_15页_959kb

棕榈油市场分析总结

核心内容概述

2026年6月11日发布的报告指出，棕榈油市场在5月份呈现宽幅震荡走势，主要受弱现实和强预期的影响。当前市场环境受到多个因素的交织影响，包括美伊局势反复、美国非农数据超预期、生柴政策推进以及厄尔尼诺现象预期等。报告预计6月份棕榈油价格将在8850-9850元/吨之间震荡运行。

主要观点与分析

1. 市场震荡因素

• 美伊局势反复：油价高位震荡，市场情绪波动，影响棕榈油价格走势。
• 美国非农数据：5月非农数据超预期，加息预期升温，对油脂市场形成压力。
• 生柴政策：马来西亚6月初正式实施B15生柴政策，印尼B50政策将于7月初推进，两者对棕榈油需求形成支撑。
• 厄尔尼诺现象：预计于6月中下旬启动，将对农作物减产形成支撑，但对产量影响具有滞后性。
• 美国生柴需求：D4 RINs价格高位运行，生产商利润较好，带动豆油需求。

2. 马来西亚棕榈油基本面

• MPOB报告：5月产量151.6万吨，环比减少7%；出口量110.6万吨，环比减少14.45%；期末库存242.8万吨，高于市场预期。
• 产量变化：马来半岛产量下滑5.7%，沙巴产量下降6.1%，沙捞越产量增加21.12%，东马来西亚产量增加2.04%。
• 出口数据：ITS数据显示5月出口量为1280897吨，环比减少8.8%；AmSpec数据显示出口量为1138781吨，环比减少15.45%。
• 库存趋势：5月库存为242.8万吨，显示供应压力仍在。

3. 印度尼西亚棕榈油基本面

• 产量：2026年3月产量为482万吨，2025年3月产量为481万吨，五年均值为445万吨。
• 出口：2026年3月出口量为216.8万吨，2025年3月出口量为288万吨，同比减少71万吨。
• 库存：2026年3月库存为256.8万吨，2025年3月库存为202.6万吨。
• 消费量：2026年3月消费量为211.5万吨，2025年3月消费量为216.8万吨，同比减少5.3万吨。

4. 印度植物油进口情况

• 总体进口：2026年4月植物油进口量为130.8万吨，3月为117.3万吨，过去五年均值为104万吨。
• 棕榈油进口：2026年4月为51.3万吨，上月为68.9万吨，同比增加32.2万吨。
• 豆油进口：2026年4月为36万吨，上月为28.7万吨，同比减少43.8万吨。
• 葵花籽油进口：2026年4月为43.4万吨，上月为19.6万吨，同比增加18.5万吨。

5. 中国油脂进口情况

• 棕榈油进口：2026年4月为10万吨，上月为27万吨，同比增加16万吨；1-4月累计进口89万吨，去年同期为55万吨。
• 菜籽油进口：2026年4月为21.6万吨，上月为18.7万吨，同比增加18.2万吨；1-4月累计进口85.3万吨，去年同期为91.4万吨。
• 葵花籽油进口：2026年4月为5.8万吨，上月为4.9万吨，同比增加3.6万吨；1-4月累计进口22.2万吨，去年同期为16.8万吨。
• 总进口量：2026年4月三大油脂进口量为37.4万吨，上月为50.6万吨，2025年4月为37.8万吨，五年均值为50万吨；1-4月累计进口量为196.5万吨，去年同期为163.2万吨，同比增加33.3万吨。

关键信息总结

• 市场预期：厄尔尼诺现象、印尼B50政策、生柴需求等将对棕榈油价格形成支撑。
• 现实压力：马来西亚棕榈油库存高位，出口疲软，进入累库周期；国内棕榈油库存处于同期高位，买船到港充足，供应宽松。
• 豆油市场：美国豆油需求强劲，国内豆油库存增加，供应充足。
• 菜油市场：加菜籽播种加快，土壤墒情较好；澳菜籽有厄尔尼诺干旱预期，国内菜籽到港增多，供应仍在。
• 风险因素：生柴政策、厄尔尼诺、出口需求等。

后市展望

• 价格区间：预计6月份棕榈油价格将在8850-9850元/吨之间宽幅震荡。
• 关注重点：厄尔尼诺现象的进一步发展、印尼B50政策的落地、美伊局势变化、美国非农数据及美联储利率决议。
• 操作建议：短期震荡，关注基本面变化及政策影响，控制风险。

图表概览

• 图表1：棕榈油现货价格走势，显示价格波动。
• 图表2：豆棕09价差，反映豆油与棕榈油价格关系。
• 图表3：菜棕09价差，显示菜油与棕榈油价差变化。
• 图表4：现期差（活跃）：棕榈油，显示市场供需关系。
• 图表5：现期差（活跃）：豆油，反映豆油市场供需变化。
• 图表6：现期差（活跃）：菜油，显示菜油市场走势。
• 图表7：马棕油主连价格走势，反映马来西亚棕榈油价格变化。
• 图表8：美豆油主连价格走势，显示美国豆油价格趋势。
• 图表9：POGO价差，反映棕榈油与柴油价格关系。
• 图表10：棕榈油进口利润走势，显示进口成本变化。

作者与资质

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• 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
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