20230512-华安证券-泸州老窖-000568.SZ-归母净利润首破百亿_业绩弹性超预期_4页_463kb

泸州老窖投资分析总结

业绩表现

泸州老窖2022年四季度及2023年一季度营业收入和归母净利润均实现大幅提升，同比分别增长163%/206%和279%/291%，利润端表现超预期。整体产品结构持续改善，得益于量价齐升和渠道优化。未来三年营收和净利润预计高增长。

产品与渠道

中高档酒和大众价格带产品销售放量，量价齐升贡献显著。传统渠道和新兴渠道营收增长强劲，但经销商数量略有减少。产品结构优化主要通过价盘提升实现。

盈利能力

毛利率和净利率连续提升，综合毛利率同比提高174/089/166 pct，净利率同比上升272/323 pct，费用率降低，显示良好盈利质量。

投资建议

维持“买入”评级，预测2023-2025年营收增长率215%/206%/187%，净利润增长率272%/242%/209%，对应PE分别为317/241/194倍。

风险提示

面临宏观经济波动、行业竞争加剧及食品安全问题可能影响业绩。