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美豆优良率连续下调，国内豆粕供需尚宽松

核心内容概览

本报告由中泰期货分析师侯广铭发布，分析了2026年8月21日当周的豆粕市场情况，包括价格走势、供需变化、价差分析以及全球和中国市场动态。报告指出，尽管美豆市场因天气因素和出口数据支撑而表现偏强，但国内豆粕市场仍受库存高企和现货需求疲软影响，整体基本面偏弱。

主要观点

1. 美豆市场表现

• 优良率下调：截至2026年8月16日，美国大豆优良率为61%，较前一周下降1个百分点，较上年同期下降7个百分点。
• 天气因素：未来15天美豆主产区降水偏少，天气升水持续抬升，支撑美豆价格。
• 出口与压榨：美国对华大豆出口持续落地，7月大豆压榨量同比增加10.7%，出口与压榨双重利好推升美豆价格。
• 单产担忧：ProFarmer田间巡查显示，中西部多州大豆结荚数量低于去年及三年均值，市场下调单产预期，支撑美豆。

2. 国内豆粕市场基本面

• 库存高企：国内豆粕库存升至高位，油厂持续累库，现货上涨乏力，压制近月合约。
• 开机率高位：油厂开机率保持在61%左右，产量稳定，但提货量下降，显示需求偏弱。
• 需求端：养殖端采购稳定，但远期采购成本上升，对远期合约形成支撑。

3. 价格与价差分析

• 豆粕价格：本周豆粕价格整体上涨，均价为3097元/吨，较上周上涨2.0%。
• 豆粕-菜粕价差：价差扩大，01合约价差为958元/吨，较上周上涨3.5%。
• 油粕比：豆粕01合约与大豆油粕比为2.73，较上周上涨1.3%，反映豆粕相对大豆油价格走强。
• 合约间价差：豆粕01-05合约价差为315元/吨，较上周下降3.6%，显示远月合约承压。

4. 全球大豆市场情况

• 产量预测：2026/2027年度全球大豆产量预计为441,701千吨，同比增加3.3%。
• 巴西发船量：巴西往中国发船量为145.8万吨，较上周增加13.1%，显示出口活跃。
• 阿根廷发船量：阿根廷发船量为8.6万吨，较上周增加3.5%，但同比略有下降。
• 库存变化：全球大豆期末库存月环比上调4万吨，至12421万吨，库存消费比保持稳定。

关键信息

1. 市场动态

• 美豆支撑增强：天气因素和出口数据支撑美豆，优良率连续下调导致单产担忧，短期支撑较强。
• 国内豆粕承压：油厂高开机率和库存高位压制现货价格，但远期采购成本上升支撑远月合约。

2. 供需结构

• 供应端：巴西发船量上升，美国进口大豆到港量下降，显示全球供应结构有所变化。
• 需求端：养殖端采购稳定，但油厂豆粕日均成交量下降26.1%，反映需求疲软。

3. 价格与利润

• 巴西压榨利润：巴西大豆压榨毛利润为-36元/吨，维持亏损状态，显示成本压力较大。
• 油粕比：油粕比上涨1.3%，显示豆粕相对大豆油价格走强。

风险提示

• 天气好转：若美国大豆主产区降水恢复正常，可能缓解单产担忧，压制价格。
• 到港量变动：大豆进口到港量大幅变动可能影响国内供需格局。
• 库存持续积累：油厂豆粕库存若持续增加，可能进一步压制现货价格。

投资建议

1. 单边观点

• 中期思路：豆粕市场中期呈现宽幅震荡格局。
• 短期趋势：短期偏强，受美豆支撑影响。

2. 套利观点

• 关注反套：建议关注“空近买远”反套策略，利用近月合约承压与远月合约支撑的价差机会。

数据来源

• 上海钢联
• iFinD
• 中泰期货整理
• USDA（美国农业部）数据