20260821-财信证券-燕京啤酒-000729.SZ-U8持续放量_带动啤酒业务量价齐升_3页_251kb

燕京啤酒（000729.SZ）公司点评总结

核心内容

燕京啤酒作为食品饮料行业中的非白酒企业，近期获得“增持”评级。公司业绩表现稳健，盈利能力持续提升，核心大单品燕京U8销量增长显著，带动整体业务量价齐升。公司整体经营势能良好，改革红利释放，推动其在行业竞争中保持优势。

交易数据

• 当前价格：11.41元
• 52周价格区间：9.63-14.56元
• 总市值：32,159.53百万元
• 流通市值：28,634.61百万元
• 总股本：281,853.93万股
• 流通股本：250,960.67万股

涨跌幅比较

2026年半年报业绩表现

• 营业收入：90.31亿元，同比增长5.53%
• 归母净利润：13.99亿元，同比增长26.86%
• 扣非归母净利润：13.80亿元，同比增长33.16%
• Q2营业收入：49.34亿元，同比增长4.29%
• Q2归母净利润：11.34亿元，同比增长20.99%
• Q2扣非归母净利润：11.21亿元，同比增长26.94%

主要观点

1. 业务增长与盈利提升

• 公司在啤酒行业存量市场中竞争力持续增强，核心大单品燕京U8销量占比达25%，同比增长显著。
• 全年啤酒产量为244.6万千升，占行业总量12.6%，同比提升4.18%。
• 吨价为3430元，同比增长2.15%，受益于中高端产品占比提升。
• 吨成本为1719元，同比下降5.75%，主要因原材料成本红利。

2. 毛利率与净利率提升

• 2026年H1综合毛利率为49.46%，同比提升3.96个百分点。
• 2026年Q2毛利率为52.07%，同比提升4.38个百分点。
• 销售净利率从7.2%提升至14.6%，显著增长。

3. 费用管控与效率优化

• 销售费用率下降0.20个百分点，管理费用率下降1.30个百分点。
• 财务费用率略有上升，但整体期间费用率下降，提升净利率。

4. 盈利预测与投资建议

• 2026-2028年营业收入预测：160.16/166.02/171.51亿元，年均增长约4.5%。
• 2026-2028年归母净利润预测：21.23/23.14/25.05亿元，年均增长约9.0%。
• PE估值：15/14/13倍，呈现下降趋势，显示估值逐步合理。
• 股息率预测：3.3%/3.6%/3.9%，逐年提升，具备一定的分红吸引力。
• EPS预测：0.75/0.82/0.89元，显示公司盈利能力和股东回报预期增强。

关键信息

• 行业格局：啤酒行业进入存量提质、结构升级和渠道重构阶段，头部品牌集中度持续提升。
• 改革成效：公司改革动能持续释放，经营效率提升，盈利能力上行。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧
  • 原材料价格波动
  • 全国化进程受阻
  • 食品安全风险

财务与估值数据摘要

投资评级系统说明

• 增持评级：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市、落后大市。

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