20260818-开源证券-江苏金租-600901.SH-江苏金租2026年中报点评_规模和收入延续高增_动态股息率5_4页_891kb

报告摘要

江苏金租2026年中报总结

核心内容概览

江苏金租（600901.SH）在2026年上半年继续保持规模和收入的高增长态势，动态股息率维持在5%。分析师维持“买入”评级，认为其基本面稳健，具备穿越周期的能力。

主要观点

业绩表现
2026H1营业收入为35.15亿元，同比+16.9%；归母净利润为17.09亿元，同比+9.3%。
2026Q2营业收入为17.16亿元，同比+17.4%；归母净利润为8.87亿元，同比+12.0%，环比+8.0%。
ROE与权益乘数
2026H1年化加权平均ROE为13.28%，同比+0.60pct；权益乘数为7.07倍，较2026Q1提升0.28倍。
盈利预测调整
2026-2028年归母净利润预测小幅下调至36/39/43亿元，同比+10%、+10%、+10%。当前股价对应PB为1.4/1.3/1.2倍。
行业布局
公司“厂商租赁+区域直销”模式持续支撑规模增长，资产端能力优秀，负债端受益于降息，利差有望维持高位。
资产质量
不良率保持稳定，2026Q2末不良率为0.89%，关注率为2.03%。拨备率维持在3.53%，拨备覆盖率397.64%，风险抵补能力仍较充足。
收入结构
工业装备、现代服务和交通运输板块增长较快，2026H1收入分别为13.5/11.8/6.4亿元，同比+42.2%/+20.1%/+12.2%。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	52.78	61.09	70.18	76.13	83.46
归母净利润	29.43	32.41	35.63	39.22	43.26
ROE(%)	14.0	13.2	13.7	14.1	14.4
P/B(倍)	1.59	1.53	1.43	1.33	1.24

资产负债表（单位：亿元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产总计	137.26	160.89	188.39	211.13	236.78
流动负债	102.00	120.06	145.05	164.20	185.43
非流动负债	10.67	15.31	15.94	17.46	19.59
负债合计	112.67	135.37	160.98	181.66	205.02
归母公司股东权益	24.13	25.06	26.89	28.90	31.12

利差与成本

2026H1租赁业务利差为3.73%，同比+0.02pct，环比-0.12pct。
生息资产收益率为5.88%，同比-0.19pct，环比-0.22pct。
付息债务成本率为1.98%，同比-0.26pct，环比-0.02pct。
净利差为3.90%，同比+0.07pct，环比-0.19pct。

资产规模

2026Q2末融资租赁资产余额为1761.16亿元，同比+18.9%，较年初+17.3%，环比+3.8%。

行业布局

2026H1末清洁能源/交通运输/工业装备板块余额分别为461/408/240亿元，合计占融资租赁资产余额的62.8%。
工业装备板块增长最快，较年初+29%。

风险提示

竞争加剧：可能对业务规模和利差产生压力。
流动性风险：因期限错配可能引发流动性问题。

估值指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E(倍)	13.1	11.9	10.8	9.8	8.9
P/B(倍)	1.59	1.53	1.43	1.33	1.24
EV/EBITDA	43.4	42.2	43.7	43.4	43.4

总结

江苏金租在2026年中报中展现了稳健的业绩表现与持续增长的资产规模，其“厂商租赁+区域直销”模式支撑了业务扩张。尽管利差略有下降，但负债端成本的降低推动了净利差的改善。公司行业布局多元，核心板块收入增长显著，资产质量总体稳健，拨备充足，具备较强的抗风险能力。分析师维持“买入”评级，认为其未来三年归母净利润有望保持10%左右的年增长率，当前估值具有吸引力。

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