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景旺电子(603228.SH) 公司点评总结

核心内容概览

公司名称：景旺电子
行业分类：电子 | 元件
评级：买入
评级变动：首次
当前价格：91.64元
52周价格区间：51.12-106.01元
总市值：91,758.51百万元
流通市值：89,991.46百万元
总股本：100,129.32万股
流通股本：98,201.06万股

主要观点

营收与利润表现

• 2026年上半年：公司实现营收86.11亿元，同比增长21.37%；归母净利润6.02亿元，同比减少7.38%；扣非归母净利润4.66亿元，同比减少13.33%。
• 2026年第二季度：营收47.20亿元，同比增长25.79%，环比增长21.26%；归母净利润3.69亿元，同比增长13.61%，环比增长58.55%；扣非归母净利润2.76亿元，环比增长45.81%。
• 盈利能力改善：第二季度毛利率21.43%，净利率7.79%，环比均有提升，但同比略有下降。

费用与财务表现

• 期间费用率：2026年上半年期间费用率为12.72%，同比增加1.03个百分点；第二季度期间费用率为12.51%，同比增加1.18个百分点。
• 财务费用：2026年上半年财务费用1.57亿元，同比增加1.73亿元，主要受汇兑损失影响；第二季度财务费用0.90亿元，同比增加0.99亿元。
• 汇兑损失：上半年汇兑损失1.23亿元，影响净利润超1.5亿元。

关键信息

产能扩张与战略布局

• 资本开支：2026年上半年资本开支32.02亿元，其中第二季度19.37亿元。
• 固定资产与在建工程：固定资产总额107.44亿元，较上年末增长9.52亿元；在建工程14.26亿元，较上年末增长8.16亿元。
• 生产基地：公司已在全球设立7大生产基地，包括广东深圳、广东龙川、江西吉水、江西信丰、珠海金湾、珠海富山及泰国。
• 珠海金湾基地：作为AI+战略的关键支撑，已建成3条mSAP产线，8月新增第4条，年内将建成5条，助力AI服务器与高速光模块业务发展。

AI与光模块业务进展

• AI产品提速：AI服务器与数据中心领域已通过国内外主流厂商认证，逐步实现量产出货。
• 高速光模块：公司已批量交付800G、1.6T光模块PCB，第二季度相关收入环比增长近1500%。

投资建议

• 盈利预测：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为24.27/44.13/58.19亿元。
• 估值数据：对应PE估值分别为37.81/20.79/15.77倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期显著。
• 评级依据：公司AI业务增长迅速，珠海金湾基地产能释放将推动业绩提升，给予“买入”评级。

财务与估值指标（单位：亿元）

主要财务指标

风险提示

• 需求不及预期
• 技术发展不及预期
• 竞争加剧
• 原材料供应不足
• 产能建设及投产进度不及预期
• 地缘政治风险

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

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