20260819-山西证券-研究早观点_8页_510kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为山西证券研究所于2026年8月19日发布的“研究早观点”，内容涵盖市场走势、行业评论、投资建议及风险提示等。主要聚焦于新材料行业、食品饮料行业（以贵州茅台为例）以及新股市场机会，分析当前市场趋势与投资机会。

市场走势分析

• 主要指数表现：

  • 上证指数：收盘3,990.30，涨跌幅0.19%
  • 深证成指：收盘14,622.50，涨跌幅-0.56%
  • 沪深300：收盘4,725.81，涨跌幅-0.32%
  • 中小板指：收盘8,956.87，涨跌幅-0.51%
  • 创业板指：收盘3,705.56，涨跌幅-0.92%
  • 科创50：收盘1,790.87，涨跌幅0.11%

• 新材料板块表现：

  • 新材料指数周涨幅0.29%，跑输创业板指1.49%
  • 合成生物指数上涨6.77%，半导体材料上涨6.14%，电子化学品上涨5.29%，可降解塑料上涨2.42%，工业气体上涨1.86%，电池化学品上涨2.54%

• 产业链价格跟踪：

  • 氨基酸类：蛋氨酸价格周环比下降10.17%，其余品种价格稳定
  • 维生素类：维生素A价格上涨9.62%，维生素E价格上涨7.52%，泛酸钙价格下降6.25%
  • 其他材料：如芳纶、碳纤维、涤纶工业丝等价格稳定或微调

行业评论与投资建议

1. 石墨烯TIM材料发展机遇

• 背景：AI算力需求指数级增长，功耗同步上升，传统TIM材料已无法满足散热需求。
• 优势：石墨烯TIM材料具有超高热导率（130W/(m·K)），寿命长、顺应性好、绝缘性能强。
• 市场趋势：英伟达新一代Rubin GPU已全面采用石墨烯TIM材料，预计2026Q4开始放量。
• 投资建议：建议关注【中石科技】、【飞荣达】、【苏州天脉】、【思泉新材】、【德邦科技】等国内厂商。

2. 贵州茅台中报点评

• 业绩表现：
  • 2026年上半年营收922.78亿元，同比增长1.3%
  • 归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%
  • 第二季度营收375.75亿元，同比下降5.23%；归母净利润172.74亿元，同比下降6.90%
• 产品与渠道：
  • 茅台酒收入777.24亿元，同比增长2.82%，但Q2同比下滑0.98%
  • 系列酒收入129.34亿元，同比下降6.02%，Q2同比下滑25.04%，主要因茅台1935降价
  • i茅台收入402.64亿元，同比高增273.65%，直营渠道占比提升
• 投资建议：
  • 2026-2028年预计归母净利润分别为852.69亿、895.01亿、938.97亿，EPS分别为68.21元、71.60元、75.11元
  • 当前PE分别为19.0X、18.1X、17.2X，维持“买入-A”评级
• 风险提示：
  • 宏观经济回暖放缓、改革推进不及预期、行业竞争加剧

3. 国瓷材料半年报点评

• 业绩表现：
  • 2026年上半年营收25.13亿元，同比增长16.64%
  • 归母净利润3.63亿元，同比增长9.36%
  • Q2营收14.49亿元，同比增长22.83%，环比增长36.14%
  • Q2归母净利润2.38亿元，同比增长5.39%，环比增长60.30%
• 业务亮点：
  • 电子材料板块营收3.82亿元，同比增长11%，毛利率37.62%，同比提升4.65pct
  • 催化材料板块营收4.88亿元，同比增长7%，毛利率44.36%，同比提升2.56pct
  • 新能源材料板块营收3.39亿元，同比增长56%，毛利率34.72%，同比提升13.53pct
  • 生物医疗材料板块营收5.34亿元，同比增长22%，毛利率49.79%，同比略降2.39pct
• 投资建议：
  • 预计2026-2028年营收分别为55.73亿、66.46亿、77.76亿，归母净利润分别为8.38亿、11.03亿、13.29亿
  • EPS分别为0.84元、1.11元、1.33元，对应PE分别为87.6倍、66.5倍、55.2倍
  • 首次覆盖给予“增持-A”评级
• 风险提示：
  • 市场竞争风险、原材料价格波动风险、技术开发风险

新股市场机会

• 7、8月份新股表现：
  • 上市新股以“专精特新”、“硬科技”为主，北交所占比最高
  • 7月以来25只新股平均涨幅为379.19%，创业板涨幅最高（615.84%）
• 新股调整建议：
  • 关注调整后具备性价比的新股，尤其是景气度高且与可比公司存在折价的公司
  • 推荐关注：长鑫科技、长鹰硬科、杰理科技等
• 优质排队企业：
  • AI、半导体相关：燧原科技、粤芯半导体、超聚变、上海超硅、羲禾科技、英韧科技、思朗科技等
  • 机器人相关：云深处、越疆科技、乐聚智能、海康机器等
  • 商业航天相关：蓝箭航天、中科宇航、微纳星空等

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅领先基准指数5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上

• 行业评级：

  • 领大盘：预计涨幅超越基准指数10%以上
  • 同大盘：预计涨幅介于-10%-10%之间
  • 落大盘：预计涨幅落后基准指数-10%以上

• 风险评级：

  • A：波动率小于等于基准指数
  • B：波动率大于基准指数

风险提示（综合）

• 行业风险：市场竞争加剧、技术发展不及预期、政策变化
• 市场风险：二级市场调整、系统性风险
• 原材料风险：价格波动可能影响盈利能力
• 技术风险：未能准确把握客户需求与技术趋势

分析师信息

• 彭皓辰（化学原料行业）
  执业登记编码：S0760525060001
  邮箱：penghaochen@sxzq.com

• 冀泳洁（新材料行业）
  联系方式：0351-8686985
  邮箱：jiyongjie@sxzq.com

• 盖斌赫（新股市场）
  邮箱：gaibinhe@sxzq.com

山西证券研究所信息

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