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2026上半年债券市场发展报告总结

核心内容概述

2026年上半年，我国债券市场在适度宽松的货币政策支持下，整体呈现发行规模下降、利率债收益率震荡下行、信用债发行利率下降、信用风险持续收敛的运行特征。市场环境在宏观政策、利率水平、资金面和信用环境等多重因素影响下，呈现出分化与结构性调整的态势。

主要观点与关键信息

一、债券市场整体情况

• 总发行规模：2026年上半年，债券市场共发行各类债券42.37万亿元，同比下降9.62%。
• 利率债发行：利率债发行规模为15.21万亿元，同比下降19.71%，其中国债、地方政府债发行规模分别下降7.83%和上升6.34%，政策性银行债发行规模大幅下降64.03%。
• 信用债发行：信用债发行规模达10.57万亿元，同比增长3.32%，其中短融、中票、公司债、私募债等主要品种发行规模均有不同程度增长。
• 存量规模：截至2026年6月末，各类债券存量规模达204.86万亿元，同比增长4.37%；信用债存量为53.85万亿元，同比增长6.21%。

二、债券市场运行特征

（一）城投债与产业债分化明显

• 城投债：发行量有所下降，主要由于隐性债务化解、监管趋严、平台退名单及有效募投项目不足。
• 产业债：发行量持续上升，由大型央国企融资需求驱动，同时受益于科创债等政策支持。

（二）无债项评级债券占比上升

• 无评级债券：共发行6872期，占比达87.56%，较去年同期增加。
• AAA级主体：占比进一步上升，发行期数和规模分别占54.91%和71.47%。

（三）国有企业与民营企业发行占比变化

• 国有企业：发行期数和规模占比分别为94.53%和93.02%，较上年略有下降和上升。
• 民营企业：发行期数和规模占比分别上升0.43%和1.22%。

（四）区域与行业分化持续

• 发行规模前三位地区：北京、江苏、浙江。
• 发行规模前三位行业：建筑与工程、综合类、电力。
• 区域分化：部分省份发行规模下降，其余省份增长。
• 行业分化：部分传统行业发行规模下降，新兴行业增长。

（五）创新品种债券发行势头良好

• 科创债：发行期数同比增长17%，规模增长25%，发行人数量持续扩容。
• 绿色债券：发行期数增长23%，但规模下降31%，单笔发行规模明显下滑。
• 乡村振兴公司债：发行期数和规模均大幅增长，同比增长125.81%和44.49%。
• 熊猫债：发行期数和规模同比增长56.14%和68.09%，境外主体发行意愿增强。

（六）信用风险持续收敛

• 新增违约：仅1家违约发行人，涉及1期债券，违约金额约0.64亿元。
• 展期情况：无新增展期发行人，展期规模较上年减少。
• 整体违约率：处于历史低位水平。

三、市场展望

（一）收益率维持低位波动，信用利差压缩空间有限

• 利率债：收益率震荡下行，但基本面与中美利差倒挂制约进一步下行空间。
• 信用债：信用利差已处于历史低位，压缩空间有限，市场扰动可能增加。

（二）债券市场发行或继续分化

• 利率债：下半年供给压力不大，但节奏或有阶段性放量。
• 信用债：城投债供给或继续收缩，产业债发行规模有望增长；二永债供给或有所下降。

（三）信用风险持续收敛，违约率维持低位

• 城投债：化债方案推进，违约概率低，但区县级平台非标信用风险需关注。
• 房企债：风险出清接近尾声，但基本面尚未扭转，需防范尾部主体风险。
• 金融债：中小银行经营压力凸显，需警惕部分弱资质主体的二永债不赎回风险。
• 可转债：尾部出清压力加大，需关注持续亏损的中小民营上市公司、ST标的及地产链与传统周期行业主体的违约与退市风险。

结论

2026年上半年，我国债券市场在货币政策宽松、信用债收益率下行、信用风险收敛的背景下，呈现结构性分化特征。下半年，市场将面临供给节奏调整、信用利差压缩空间有限、信用风险波动等多重挑战，但整体仍保持稳定发展态势。