20260830-招商期货-聚烯烃周报_供需偏紧_叠加低库存_短期震荡偏强为主_21页_1mb

聚烯烃周报总结（20260824-20260830）

核心内容

本报告分析了2026年8月24日至8月30日期间聚烯烃市场的供需状况、价格走势、库存变化及交易策略，重点围绕聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）展开。整体市场表现受美伊局势影响，短期震荡偏强，中长期则需关注新装置投产及供需变化。

主要观点

1. 市场趋势

• 短期：聚烯烃产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。基差持稳，供需双增，叠加美伊局势反复，盘面预计震荡偏强。
• 中长期：下半年新装置逐步投产，三季度供需仍健康；四季度供应压力回升，若美伊冲突缓和，供需矛盾将缓解，可考虑逢高做空远月。

关键信息

1. 聚乙烯（PE）

一、基本面分析

• 供应端：三季度新增装置投产偏少，国产开工率环比回升，进口窗口关闭，总体供应环比回升但同比仍偏低。
• 需求端：农地膜淡季结束，其他需求环比回升，总体开工率环比小幅回升，但同比偏低。
• 价格走势：国内现货先跌后涨，基差持稳；美金现货稳中小涨，出口窗口关闭。
• 库存情况：
  • 生产企业库存小幅去化，处于正常水平；
  • 港口库存小幅去化，处于正常偏低水平；
  • 社会库存小幅去化，处于正常水平；
  • 煤化工库存小幅回升，处于正常偏低水平。

二、交易维度

• 产业链库存小幅去化，基差持稳，供需格局偏紧，美伊局势反复，短期震荡偏强。
• 中长期关注新装置投产及美伊冲突缓解带来的供需改善。

三、下游情况

• 下游开工率稳中回升，农膜、包装膜、中空、管材等需求有所改善。
• 订单天数环比小幅回升，显示需求稳定。

四、价差分析

• LLDPE-HDPE：价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。
• LLDPE-LDPE：价差小幅缩窄，短期 LDPE 对 LLDPE 支撑走强。
• PE 新料-回料：价差小幅扩大，对新料支撑走弱。

2. 聚丙烯（PP）

一、基本面分析

• 供应端：三季度新增装置投产偏少，国产开工率环比回升，出口窗口关闭，总体供应环比回升但同比仍偏低。
• 需求端：下游需求持稳，开工率环比持稳，同比偏低。
• 价格走势：国内现货先跌后涨，基差持稳；美金现货稳中小涨，出口窗口关闭。
• 库存情况：
  • 生产企业库存小幅去化，处于正常水平；
  • 港口库存小幅去化，处于正常水平；
  • 社会库存小幅去化，处于正常水平；
  • 煤化工库存小幅累积，处于正常偏低水平。

二、交易维度

• 产业链库存小幅去化，基差偏大，供需格局偏紧，美伊局势反复，短期震荡偏强。
• 中长期关注新装置投产及美伊冲突缓解带来的供需改善。

三、下游情况

• 塑编、注塑、BOPP 膜等下游开工率稳中回升，塑编开工率环比上升1%，但同比下降11%。
• 注塑开工率环比持平，同比下降10%；BOPP开工率环比持平，同比下降13%。

四、价差分析

• 共聚-均聚：价差小幅缩窄，处于正常水平。
• PP 新料-回料：价差小幅扩大，对新料支撑走弱。
• HDPE-PP：价差小幅缩窄，处于正常偏底水平。
• 华北 LLDPE—华东 PP 拉丝：价差为-750 元/吨。

产业利润及价差

• 原油价格：先跌后涨，涨幅大于烯烃，导致烯烃生产利润缩窄。
• PDH 利润：小幅缩窄，受丙烷涨幅影响。
• MTP 利润：小幅缩窄，受甲醇涨幅影响。
• MTO 利润：小幅缩窄，受 MEG 现货下跌影响。
• PE 下游利润：小幅缩窄，处于正常偏低水平。
• PP 下游 BOPP 膜利润：小幅缩窄，仍处于偏低水平。

风险提示

• 美伊局势发展及通航情况；
• 美国关税政策；
• 新装置投放情况；
• 下游需求变化；
• 反内卷政策。

后期关注点

• 美伊冲突走向；
• 新装置投产进度；
• 下游需求变化；
• 中美加关税政策；
• 反内卷政策对市场的影响。

研究员简介

• 李国洲：招商期货产研总部能化航运团队负责人，具有十余年能化研究与投资经验。
• 研究方向：构建“研究/贸易/投资”一体化体系，注重基本面研究与市场联动分析，擅长捕捉投资机遇。
• 资格证书：期货从业资格（F3021097）、投资咨询资格（Z0020532）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为 C3 及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不对其准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，自行承担投资风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。