20220919-中泰期货-橡胶周度报告_全乳胶预期减产_沪胶周内反弹_6页_1mb

天然橡胶市场周度总结（2022年9月19日）

核心内容

本周天然橡胶市场呈现低位反弹趋势，沪胶主力合约01在成本支撑及全乳胶减产预期下延续震荡偏强走势，预计本周价格将在12500-13400元/吨区间震荡。市场整体处于偏底部震荡状态，但反弹空间受限，需关注供需变化及宏观因素的影响。

主要观点

1. 供应端分析

• 泰国原料价格止跌反弹：泰国南部和北部割胶正常，部分地区因降雨影响，原料价格小幅回升，胶水与杯胶价差缩小，整体割胶积极性尚可。
• 国内原料供应稳定：云南原料价格稳中略升，海南供应正常，原料价格稳定。
• 库存变化：区外库存持续增加，全乳胶仓单小幅上升，浅色胶库存仍在去库存阶段但趋势放缓，深色胶库存略有下降。
• 原料利润下降：割胶利润持续下降，胶农积极性减弱，预计未来价差将回归正常水平。

2. 需求端分析

• 轮胎开工率回落：全钢胎和半钢胎开工率均有所回落，9月整体开工上升空间有限，但8月恢复较好，短期需求仍有一定支撑。
• 出口订单减少：出口订单出现下调迹象，国内需求维持稳定或小幅上升。
• 成品库存平稳：轮胎厂成品库存平稳或略升，采购节奏放缓，但整体需求未明显转弱。

3. 现货市场表现

• 现货价格反弹：国内天然橡胶现货市场跟随盘面反弹，全乳胶现货价格约12020元/吨，混合胶价格约10980元/吨，美金胶标胶价格约1410美金/吨。
• 成交转好：贸易商及轮胎厂补货积极性环比提升，远月买货情绪改善，下游采购维持正常节奏。

4. 价差分析

• 期现价差扩大：01合约与混合胶价差继续扩大，正套逐渐建仓，短期价差可能进一步扩大。
• 浅深胶种价差扩大：浅色胶需求预计略弱，反套平仓。
• 合约价差走阔：01与05合约价差扩大至200元以上，反映市场对01合约减产预期的增强。

关键信息

• 全乳胶减产预期：全乳胶产量预期减少，对01合约形成支撑，推动价格震荡偏强。
• 天气影响：关注泰国产区天气变化，降雨可能影响割胶进度，进而影响原料供应。
• 库存支撑：当前库存能够保障市场需求，但随着供应压力增加，库存变化将成为关键变量。
• 操作建议：
  • 若持有现货头寸，可考虑在高位卖出短期看涨期权以增加收益。
  • 低探时不追空，若价格回落至低位可适当买入多单。
  • 短期关注天气、加工利润、出口订单等关键因素。

风险提示

• 美联储加息周期：尚未结束，对商品市场仍有压制作用。
• 国内疫情：可能对下游需求产生影响，需保持警惕。
• 市场不确定性：国际宏观环境复杂多变，需谨慎操作。

总结

当前天然橡胶市场整体处于偏底部震荡，沪胶01合约受成本支撑及全乳胶减产预期影响，预计本周价格在12500-13400元/吨区间震荡。短期内，原料供应稳定，但需求增长有限，市场反弹空间受限。建议投资者关注天气变化、加工利润及出口订单等关键因素，谨慎操作，避免追空，适时利用期权工具增加收益。