20260826-财信证券-海天味业-603288.SH-收入_利润表现平稳_4页_256kb

报告摘要

海天味业在2026年中报中展示了稳健的收入和利润表现，其业务增长主要依赖于特色调味品的快速增长，同时线上渠道持续扩张。公司作为调味发酵品行业的龙头企业，具有较强的组织和执行能力，预计未来三年将继续保持增长趋势。

收入表现：2026年上半年实现营收161.46亿元，同比增长6.01%。其中，2026Q2营收71.17亿元，同比增长2.93%。
利润表现：2026年上半年实现归母净利润41.90亿元，同比增长7.13%。2026Q2归母净利润17.46亿元，同比增长2.17%。尽管受到汇兑损益影响，公司整体盈利能力略有下降。
产品结构：特色调味品收入增长显著，2026Q2同比增长6.31%，成为公司增长的重要驱动力。
区域表现：公司东部、南部、中部、北部收入分别同比增长3.95%、2.53%、5.44%、-2.44%，西部收入略有增长，但增速放缓。
渠道表现：线上渠道增长迅速，2026Q2线上收入同比增长11.36%，线下渠道增速相对平缓，同比增长1.24%。
成本与费用：公司毛利率有所提升，2026年上半年毛利率为41.04%，同比增长0.92%。但2026Q2毛利率略有下降，为39.82%。期间费用率整体下降，但管理费用率和财务费用率有所上升。
财务健康：公司资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率均较高，显示良好的偿债能力。公司现金流状况良好，经营性现金流净额逐年增长。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(亿元)	269.01	288.73	315.15	342.77	372.44
归属母公司股东净利润(亿元)	63.44	70.38	79.16	87.72	95.92
每股收益(EPS)	1.08	1.20	1.35	1.50	1.64
每股股利(DPS)	0.86	1.36	1.08	1.20	1.31
销售毛利率	37.00%	40.22%	40.31%	40.54%	40.55%
销售净利率	23.63%	24.40%	25.14%	25.61%	25.77%
市盈率(P/E)	33.14	29.87	26.56	23.97	21.92
市净率(P/B)	6.80	5.09	5.09	4.81	4.54