20160405-申万宏源-食品饮料行业周报_从基本面和配置角度_白酒仍为首选_14页_908kb

食品饮料行业周报总结（2016年04月05日）

核心内容

本报告总结了2016年3月28日至4月1日期间食品饮料行业的市场表现与投资观点。整体来看，食品饮料板块表现优于上证综指，排名申万28个子行业第7位。其中，葡萄酒、肉制品和软饮料板块涨幅较大，而其他酒类则小幅下跌。在个股表现方面，今世缘、龙力生物和黑牛食品涨幅居前，晨光生物、惠泉啤酒和深深宝A则跌幅较大。

主要观点

1. 白酒板块复苏迹象明显：

   • 白酒行业在经历去库存后，已进入新一轮周期，中高端酒及二三线龙头表现稳健。
   • 高端酒的消费结构已从过去的三公消费转向大众消费，更趋良性。
   • 在通胀预期背景下，白酒具有更高的配置价值。
   • 本周多家白酒企业宣布提价，如汾酒、五粮液、洋河等，显示行业整合趋势加强。

2. 行业整体表现：

   • 食品饮料板块2016年动态PE为21.81x，溢价率43%，环比上升2个百分点。
   • 白酒板块动态PE为18.46x，溢价率21%，环比上升4个百分点。
   • 报告建议标配食品饮料板块，重点关注中高端酒及改善型品种。

3. 个股推荐：

   • 核心推荐包括：五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份、洽洽食品、三元股份。
   • 同时，报告也提到部分公司如双汇发展、伊利股份等表现良好，具有投资价值。

关键信息

一、市场表现

• 板块整体表现：食品饮料板块在2016年3月28日至4月1日期间上涨1.28%，跑赢上证综指0.27个百分点。
• 领涨板块：葡萄酒（3.25%）、肉制品（3.48%）、软饮料（2.88%）。
• 下跌板块：其他酒类（-0.43%）、啤酒（0.55%）、食品综合（0.78%）。

二、个股表现

• 涨幅前三：今世缘（16.8%）、龙力生物（15.9%）、黑牛食品（12.4%）。
• 跌幅前三：晨光生物（-7.9%）、惠泉啤酒（-7%）、深深宝A（-6.8%）。

三、行业动态

• 白酒提价情况：
  • 汾酒青花20年出厂价每瓶上调10元。
  • 五粮液提价20元至679元，取消30元补贴，相当于提价50元。
  • 洋河对海之蓝、天之蓝产品出厂价分别上调2元、4元。
  • 茅台一批价稳定在840-850元，五粮液一批价稳定在620元左右。
• 其他酒类提价：古越龙山部分产品提价5-14%，显示其具备提价基础。

四、盈利预测与估值

• 盈利预测表（表6）：
  • 贵州茅台：16E EPS为1.39，16E PE为17.5，评级为买入。
  • 泸州老窖：16E EPS为1.08，16E PE为17.6，评级为买入。
  • 古井贡酒：16E EPS为1.31，16E PE为24.3，评级为买入。
  • 洋河股份：16E EPS为3.40，16E PE为16.7，评级为买入。
  • 五粮液：16E EPS为1.21，16E PE为14.6，评级为增持。
  • 山西汾酒：16E EPS为0.42，16E PE为25.8，评级为增持。
  • 顺鑫农业：16E EPS为0.50，16E PE为23.6，评级为买入。
  • 洽洽食品：16E EPS为0.52，16E PE为23.3，评级为增持。

五、重要公告

• 黑芝麻：2015年年报显示营业收入增长21.43%，净利润增长186%。
• 顺鑫农业：全资子公司签署重大合同，涉及顺鑫蓝光牛栏山项目的开发管理。
• 古越龙山：部分产品提价，2015年累计销售额约为2.2亿元。
• 双汇发展：2015年年报显示营业收入下降2.19%，净利润增长5.34%。
• 伊利股份：2015年年报显示营业收入增长10.94%，净利润增长11.76%。
• 双汇发展：分红率超预期，股息率5.5%以上，具备配置价值。

六、大宗交易与高管增减持

• 爱普股份：本周有3次大宗交易，折价率在-10%至-6.72%之间。
• 汤臣倍健：高管增持，交易平均价为31.88元。
• 百润股份：有大宗交易，折价率-9.98%。
• 皇氏集团：高管增持，变动数量为0.20万股。

七、限售股解禁

• 黑芝麻：下周限售股解禁，解禁数量为197.10万股。

投资建议

• 行业配置：在通胀预期下，白酒、电信运营、中药等具有抗通胀能力的行业更受青睐。
• 个股配置：建议标配食品饮料板块，重点关注中高端酒及改善型品种，如五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份、洽洽食品、三元股份等。

附录

• 图表目录：

  • 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
  • 图2：奶粉进口平均价
  • 图3：猪肉价格走势图
  • 图4：茅台出厂价、一批价和零售价走势
  • 图5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势
  • 图6：国窖1573出厂价、一批价和零售价走势
  • 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
  • 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
  • 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势

• 表目录：

  • 表1：去年及今年食品饮料各子行业相对于申万A指的超额收益情况
  • 表2：食品饮料跟踪公司相对于申万A指的超额收益情况
  • 表3：食品饮料跟踪公司本周高管增减持明细
  • 表4：食品饮料跟踪公司本周大宗交易情况
  • 表5：食品饮料跟踪公司下周限售股解禁明细
  • 表6：食品饮料公司盈利预测与估值表

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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