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报告摘要
台灣股市分析總結
核心內容
本報告分析2013年9月26日台灣股市的表現及未來趨勢，結合美國經濟、台灣總經與個股表現，提供投資建議與展望。
主要觀點
美國經濟與Fed政策
- 美國8月耐久財訂單：月增0.1%至2,249億美元，核心資本財訂單月增1.5%，顯示投資活動有漸回溫的跡象。
- Fed試行隔夜逆回購：為減碼QE做準備，可能延遲減碼時程至12月或明年1月FOMC會議。
- 美國國會僵局：預算案與債務上限案將拖延至最後一刻，影響市場信心。
台灣總經與股市展望
- 外銷訂單：8M13外銷訂單YOY為0.46%，連續兩月正增長，但9M13可能因基期墊高而由負轉正。
- 貨幣供給：8M13貨幣供給增速略降，但9M13因外資回流，增速有望加快，有利台股走升。
- 台股策略：期貨市場未大幅加碼多單，但現貨市場有買盤支撐，短線為震盪走多格局。
重點個股分析
南光(1752 TT)
- 獲TFDA PIC/S核准，預期年底前取得日本藥證，成為明年主要成長動能。
- 預估2014年營收：YOY+21%，毛利率站穩34%以上，EPS有望挑戰2元。
- 目標價：從24元調高至26X（2014年），TP為46元。
華亞科(3474 TT)
- DRAM報價：至少持強至1Q14，毛利率維持40%以上，EPS均在1元以上。
- 目標價：從22元調高至24元（2014年PBR2X）。
兆利(3548 TT)
- 3Q13營收：上調至8.8億元，EPS同步上修至2.15元。
- 目標價：從34元調高至36元（2013年PER17X，2014年PER12X）。
國統(8936 TT)
- 得標板新二期供水工程，金額27億元，毛利率約20%，提升公司營運能見度。
- 預估2014年EPS：從2.51元上修至3.07元，目標價調升至46元（2014年PER15X）。
藍天(2362 TT)
- 轉投資百腦匯與群光百貨，營運展望正面。
- 首次評等為買進，目標價75元，隱含空間24%。
安勤(3479 TT)
- 美國POS專案挹注營收，預估3Q13營收QoQ+22%。
- 評價合理，給予中性建議，需觀察未來營運動能。
新復興(4909 TT)
- LNB板事業：目前佔營收50%以上，但因價格問題，換機需求不如預期。
- 非LNB業務：預期受惠於歐洲LTE建設，但需時間觀察。
同致(3552 TT)
- 毛利率優於預期，但CB轉換稀釋獲利，EPS成長有限。
- 評價合理，維持中性建議，預期2014年EPS約6.34元。
美歐與亞洲指數
| 指數名稱 | 最新收盤 | 淨變動 | 1日 (%) | 1週 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 美國股市 | - | - | - | - |
| 道瓊工業 | 15,273 | -61 | -0.40 | -2.57 |
| S&P 500 | 1,693 | -5 | -0.27 | -1.90 |
| 那斯達克 | 3,761 | -7 | -0.19 | -0.60 |
| 日經225 | 14,621 | -112 | -0.76 | 2.16 |
| 台灣股市 | - | - | - | - |
| 台灣加權 | 8,284 | -15 | -0.18 | 0.35 |
| 台灣OTC | 123 | 0 | 0.34 | 1.64 |
| 香港恆生 | 23,210 | +31 | +0.13 | +0.13 |
| 香港紅籌 | 4,436 | +1 | +0.03 | -1.04 |
重要匯率（對美元）
| 指數名稱 | 最新收盤 | 淨變動 | 1日 (%) | 1週 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 美元指數 | 80.3 | 0 | -0.28 | +0.12 |
| 歐元 | 0.7 | 0 | -0.07 | -0.23 |
| 日圓 | 98.5 | 0 | 0.00 | -0.43 |
| 人民幣 | 6.1 | 0 | +0.01 | +0.05 |
| 新台幣 | 29.7 | 0 | -0.20 | +0.21 |
| 韓圜 | 1,077 | 0 | -0.02 | -0.30 |
結論與建議總覽
- 台灣股市：短線震盪偏多，受外資買超支撐。
- 個股策略：南光、華亞科、兆利、國統、藍天等個股表現較佳，建議買進；安勤、新復興、同致等個股評價合理，建議中性。
- 外資動向：外資在期貨市場未有大幅加碼多單，但現貨市場仍有買盤支撐。
- 產業趨勢：DRAM報價持強至1Q14，有利華亞科獲利；台灣外銷訂單有望在9M13上攻至370億美金。
- 市場風險：美國國會僵局可能延宕政策決議，影響市場信心；部分個股如同致因CB轉換稀釋獲利，需謹慎看待。
個股評估與目標價
| 個股 | 當前評價 | 目標價 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 南光 | 買進 | 46元 | 2014年EPS有望挑戰2元 |
| 華亞科 | 買進 | 24元 | DRAM報價持強至1Q14 |
| 兆利 | 買進 | 36元 | 2014年EPS上修至3元 |
| 國統 | 買進 | 46元 | 板新二期工程挹注營收 |
| 藍天 | 買進 | 75元 | 百腦匯掛牌題材發酵 |
| 安勤 | 中性 | - | 美國POS專案挹注營收 |
| 新復興 | 中性 | - | LNB需求不如預期 |
| 同致 | 中性 | - | CB轉換稀釋獲利 |
產業動態與展望
- DRAM產業：海力士大火後，供需缺口預計持強至1Q14，有利華亞科獲利。
- 外銷訂單：資訊通信與化學品表現最佳，精密儀器與機械表現較差。
- 貨幣供給：9M13貨幣供給增速有望加快，有利台股走升。
- 台灣經濟：外銷訂單與貨幣供給改善，有助台股上攻。
建議
- 買進個股：南光、華亞科、兆利、國統、藍天。
- 中性個股：安勤、新復興、同致。
- 觀察重點：美國國會僵局、外資動向、DRAM產業動態、台灣外銷訂單與貨幣供給趨勢。
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