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报告摘要

信达证券行业研究观点汇总总结

核心内容概览

本报告汇总了2018年11月27日信达证券对多个行业的研究观点，涵盖能源化工、电力、制造业、大消费、医药医疗、社会服务、传媒、食品饮料等领域，内容主要聚焦于行业动态、供需变化、价格走势及投资建议。

主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

美国原油产量在一年内增长200万桶/日，正式超越沙特和俄罗斯成为全球最大原油生产国。
EIA预计2019年4月美国原油产量将突破1200万桶/日。
美国与OPEC+国家原油增产导致全球供应宽松，若2018年12月维也纳会议未能达成减产协议，全球原油将延续累库存格局。
WTI原油价格为54.63美元/桶，布伦特原油价格为62.60美元/桶。
风险因素包括地缘政治和厄尔尼诺现象。

煤炭行业

动力煤需求尚未明显释放，下游库存高位运行，短期煤价难以上行。
坑口库存低位，价格有所松动但难以形成长期跌势。
煤价维持“上有顶、下有底”高位震荡。
推荐关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华等核心标的，以及西山煤电、平煤股份等炼焦煤企业。
风险提示包括下游限产和宏观经济下滑。

新能源行业

新能源汽车产业链景气度持续，政策可能向偏暖方向发展。
电池材料价格稳定，龙头企业开工率良好，政策调整可能影响生产线。
光伏行业景气度差异明显，龙头公司具备扩产能力和底气，分布式光伏增长显著。
风电行业有望在2019年继续复苏，建议关注金风科技等龙头。
风险包括政策支持不足、技术发展不及预期、市场发展低于预期。

基础化工行业

中美贸易战推动“低蛋白日粮”方案推广，带动蛋氨酸需求。
豆粕价格上升，饲料成本增加，禽肉消费可能替代猪肉消费。
推荐关注蛋氨酸消费提升相关的行业，如扬农化工等。
风险提示包括养殖业低迷和禽类疫情爆发。

化工新材料行业

玻璃纤维滤纸和微纤维玻璃棉需求增长显著，2006-2010年年均复合增长率达40%。
真空绝热板芯材具备优异的绝热性能，是节能领域的关键材料。
风险提示包括真空绝热板渗透率不及预期、新材料替代不及预期。

电力行业

2018年前三季度我国光伏发电新增装机同比下降19.7%，但光伏发电量同比增长56.2%。
弃光率降至2.9%，主要集中在新疆和甘肃。
分布式光伏增长显著，山东、浙江等省份占比达49.1%。
建议关注华能国际、浙能电力等企业。
风险提示包括经济增长不及预期、政策变动风险。

基础设施和基础材料组

钢铁行业

钢价持续下跌，大型钢企合并传闻渐起。
宝武与鞍钢合并计划启动，行业集中度有望提升。
民营钢企发展良好，产量和利润均有所增长。
风险提示包括宏观经济增速不及预期、环保限产力度不足。

有色金属行业

基本金属价格整体偏弱，铜矿供应增速或放缓。
Grasberg矿由露天转向地下开采，预计2019年减产20-30万金属吨。
中国基本金属产量同比增长，锡矿供应趋紧。
风险提示包括美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。

环保行业

环境领域PPP项目将获得中央财政支持，助力地方环保项目融资。
长三角地区出台大气污染治理方案，PM2.5浓度目标下降3%。
浙江、江苏等地化工园区整治力度加强，利好市政类环保企业。
风险提示包括环保政策推进放缓、治理需求不及预期、应收账款风险。

制造业组

机械行业

油服产业链景气度持续高位运行，受益于国际油价上涨及国内页岩气开采。
压裂车等核心设备价格上涨20%，行业业绩确定性较强。
建议关注杰瑞股份、海油工程、中海油服等企业。
风险提示包括宏观经济下行、原油价格下跌、资本开支不足。

军工行业

军工行业基本面改善，收入和净利润增速显著提升。
2018年Q3军工行业收入增速达10.99%，净利润增速达14.8%。
预计2019年军工行业投资机会更明确，航空、电子信息化装备需求强劲。
风险提示包括装备列装进度不及预期、军改进展缓慢、军费投入不足。

大消费组

消费行业

我国纺织出口保持稳增长，1-10月累计增长4.77%。
禽链价格延续上涨，H5N6禽流感疫情可能影响供需。
海参价格有望在2019年继续上涨，关注好当家、东方海洋。
风险提示包括宏观经济下行、政策推进不及预期。

医药医疗行业

医药行业面临药品降价压力，建议关注医疗服务、器械、流通等非药细分行业。
抗癌药医保谈判政策推动合理用药，未中选药品需降价。
仿制药一致性评价全面实施，利好通过评价的生产企业。
建议关注恒瑞医药、华兰生物、泰格医药等。
风险提示包括政策风险、药品降价风险、研发进度不及预期。

社会服务行业

同程艺龙成功登陆港交所，市值222亿港元。
合并后用户和商户增长迅速，盈利能力显著提升。
跨境电商监管方案通过，未来适用范围扩大。
风险提示包括宏观经济下行、政策推进不及预期。

传媒行业

跨境电商监管方案通过，延续“个人物品”监管模式，有利于行业稳定发展。
未来政策适用范围将扩展至22个新设综合试验区。
风险提示包括政策推进不及预期、宏观经济放缓。

食品饮料行业

美团点评发布三季度财报，整体收入增长但核心业务增速放缓。
餐饮外卖业务GMV增速下降，但毛利率提升。
饿了么补贴力度加大，但美团仍保持增长。
风险提示包括食品安全、宏观经济放缓、竞争加剧、转化率下降等。

总结

整体来看，2018年11月，多个行业呈现供需变化、政策调整及市场趋势波动，其中能源化工、煤炭、新能源、医药、消费等行业表现较为突出，部分行业如机械、军工、环保、食品饮料等具备较强的景气度与投资潜力。报告指出，市场需关注政策导向、供需变化及行业龙头的表现，同时警惕宏观经济波动、政策执行力度不足及行业竞争加剧等风险。

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