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信达证券行业研究观点总结（2017年8月22日）

核心内容概述

本报告汇总了信达证券在2017年8月22日对多个行业的研究观点，涵盖能源化工、基础设施和基础材料、制造业、大消费等领域。分析师从市场供需、政策影响、价格走势、投资机会及风险提示等多个维度进行了深入分析，整体观点偏向乐观，认为部分行业在政策支持和市场需求推动下具备良好的增长潜力。

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主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

• 市场动态：美国原油库存持续下降，但产量增加，导致市场供需关系发生转变。
• IEA调整预测：IEA将全球原油库存预测从“去库存”转为“增库存”，显示市场供大于求。
• 风险提示：地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对油价产生较大干扰。
• 投资建议：对下半年原油市场走势保持谨慎乐观，认为IEA的预测与前期分析一致。

煤炭行业

• 供需关系：动力煤主产地库存低位运行，下游需求减弱，但电厂可用天数增加。
• 价格预测：预计动力煤价将高位震荡，焦炭和焦煤价格持续上涨，因供给偏紧和运输受限。
• 重点标的：关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华（动力煤）及西山煤电、冀中能源、平煤股份（炼焦煤）。
• 风险提示：政策变动、开工旺季逻辑证伪、货币政策趋紧。

基础化工行业

• TDI市场：价格波动较大，受出口需求和原材料成本影响显著。
• 市场情绪：由于装置检修及环保政策，市场存在炒作空间。
• 风险提示：下游需求不振、新增产能释放、市场情绪波动。

化工新材料行业

• 隔膜行业：湿法涂覆隔膜因技术壁垒高、良率低，仍保持高景气度。
• 行业趋势：新能源汽车带动锂电池隔膜需求增长，湿法隔膜进口替代加速。
• 风险提示：下游需求不及预期、新能源补贴政策变动、产能快速释放。

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基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 价格走势：钢材价格高位回落，但部分细分市场如涂镀钢有所上涨。
• 政策影响：中钢协指出当前价格波动主要由市场误读和机构操作引起。
• 投资建议：关注环保政策对行业的影响，建议关注南钢股份等标的。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、供给侧改革力度不达预期。

有色金属行业

• 价格变化：铝、铅、锌等金属价格持续上涨，主要受环保政策和供应紧张影响。
• 政策影响：环保督察全国覆盖，叠加朝鲜禁运铅矿，铅市供应紧张。
• 投资建议：关注稀土、铅、铝等板块，重点推荐兴业矿业等。
• 风险提示：美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。

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制造业组

机械行业

• 行业趋势：机械板块整体回暖，专用设备、工程机械、3C自动化等细分领域表现突出。
• 投资建议：关注具备成长性和业绩增长确定性的个股，如大冷股份。
• 风险提示：宏观经济下行、制造业转型不及预期、工程机械业绩不达预期。

计算机行业

• 行业表现：上半年营收保持较高增速，但利润增速有所下滑。
• 投资建议：关注人工智能、大数据、云计算等前沿技术领域，如启明星辰。
• 风险提示：技术落地不及预期、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值。

通信行业

• 政策动态：中国联通混改方案发布，引入战略投资者，推动5G和物联网发展。
• 投资建议：关注参与混改的上市公司、4G/5G厂商及物联网、云计算相关企业。
• 风险提示：物联网应用落地不及预期、5G标准落地滞后。

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大消费组

消费行业

• 行业趋势：智能制造推动纺织行业向高端绿色发展。
• 市场表现：上半年纺织行业保持平稳增长，但面临出口缩减、成本上升等问题。
• 投资建议：关注估值较低且产能扩张顺利的龙头企业，如富安娜。
• 风险提示：宏观经济波动、房地产市场变化、原材料价格波动、竞争加剧。

农林牧渔行业

• 生猪养殖：猪价上涨，但短期面临需求疲软压力，中长期看产能调整和环保政策影响。
• 禽养殖：毛鸡价格持续上涨，受引种断档和需求支撑。
• 饲料行业：原料成本下行，饲料企业盈利有望回升。
• 糖业：糖价高位运行，供需缺口支撑价格。
• 渔业：海参价格维持高位，行业景气向上。
• 投资建议：关注北大荒、好当家等企业。
• 风险提示：价格不及预期、宏观经济风险、疫情与天灾影响。

医药医疗行业

• 政策动态：陕西省推行药品“两票制”，推动行业整合。
• 行业趋势：儿童药供需矛盾凸显，优先审评政策利好。
• 投资建议：关注优质白马股及细分行业龙头企业，如通化东宝。
• 风险提示：政策风险、药品降价风险、研发进度不及预期。

社会服务行业

• 旅游数据：国内游、入境游、出境游均保持增长，但出境游增速低于预期。
• 市场前景：人民币升值及三季度旅游旺季将推动出境游增长。
• 投资建议：关注旅游相关企业。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动、外交紧张、极端天气。

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风险提示汇总

行业	风险因素
石油石化	地缘政治、厄尔尼诺、供需变化
煤炭	政策变动、开工旺季逻辑证伪、货币政策趋紧
基础化工	下游需求疲软、原材料价格波动、市场情绪变化
化工新材料	新能源补贴政策变动、产能快速释放、技术壁垒影响
钢铁	宏观经济增速、供给侧改革力度、环保政策影响
有色金属	美联储加息、全球经济复苏、金属价格下滑
机械	宏观经济下行、制造业转型不及预期
计算机	技术落地不及预期、行业增速、估值回落、商誉减值
通信	物联网应用落地滞后、5G标准延迟
消费	宏观经济波动、房地产市场变化、原材料价格波动
农林牧渔	价格不及预期、宏观经济风险、疫情与天灾影响
医药医疗	政策风险、药品降价、研发进度不及预期
社会服务	宏观经济下行、汇率波动、外交紧张、极端天气

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投资主线建议

1. 新能源汽车行业：关注电动乘用车、物流车及产业链相关企业。
2. 光伏与储能：技术变革与市场爆发临近，重点关注分布式光伏与储能需求。
3. 人工智能与大数据：技术驱动成长，关注AI芯片、算法及云计算等方向。
4. 环保与清洁能源：政策支持明显，关注大气治理、热电联产、可再生能源。
5. 有色金属与稀土：环保政策与供应紧张支撑价格，关注铝、铅、稀土板块。
6. 机械与智能制造：行业整体回暖，关注自动化、高端制造及细分领域龙头。
7. 农林牧渔：猪价与海参价格维持高位，关注养殖与消费板块。
8. 医药与儿童药：政策利好推动行业整合，关注优质企业及细分领域。

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研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，熟悉石油、煤炭、新能源等产业链。
• 范海波：CFA，有色金属与钢铁行业首席研究员，曾从事北美金融市场研究。
• 谷永涛：策略分析师，负责股票策略与量化研究，兼任新华社财经评论员。
• 李博喻：研究助理，负责宏观策略、固定收益与国际市场的研究支持。

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