晨会集萃总结
核心内容概述
本报告汇总了天风证券研究所2017年6月的市场分析、行业点评及投资建议，涵盖多个领域，包括通信、医药、建筑、宏观、固收、计算机等。报告主要分析了5G网络投资节奏、医药行业估值与业绩弹性、建筑行业政策红利、宏观经济数据变化及市场情绪修复等方面，并提出相应的投资策略与重点推荐标的。
主要观点
1. 通信行业：5G投资进入主题阶段
- 5G技术正逐步成熟，主题阶段从2017年四季度开始，业绩阶段则在2019年。
- 投资策略上，主题阶段应关注行业龙头，业绩阶段则应关注具备弹性的子领域。
- 重点推荐的公司包括：
- 中兴通讯：5G投资龙头，掌握关键技术专利。
- 烽火通信：CT龙头向ICT综合布局，打开新的成长空间。
- 通宇通讯：高端天线龙头，业绩弹性大。
- 中际装备：高端光模块龙头，占尽高端市场先机。
- 亨通光电：高性能光纤领导者，超大容量传输网改造迎接5G时代。
- 宜通世纪：传统主业受益市场集中度提升，转型物联网成为新领域龙头。
2. 宏观与金融：M2增速下滑，债务出清过程漫长
- 5月M2同比增速降至9.6%，主要受商业银行“股权及其他投资”大幅下降影响。
- 货币创造和债务出清过程存在滞后性，影响投资和消费复苏。
- 货币政策调整需时间，市场需警惕货币派生链条收缩超预期的风险。
3. 固收行业：PPP资产证券化新规推动市场发展
- 55号文发布后，PPP项目流动性有望改善，资产证券化趋势增强。
- 市场将逐步接受PPP+REITS模式，推动资产证券化良性发展。
4. 医药行业：维生素D3提价，业绩弹性显著
- 维生素D3价格持续上涨，涨幅达100%，花园生物成为月度金股，涨幅超20%。
- 建议关注“江奥嘉花”组合，包括江中药业、奥佳华、嘉事堂、花园生物。
- 短期看好维生素D3提价持续性，中长期关注25-羟基维生素D3和全活性制剂。
5. 建筑行业：政策红利与化纤业务推动增长
- 东南网架：钢结构业务目标拿单百亿，化纤业务盈利能力提升。
- 公司通过承接总承包项目、开拓海外市场实现业务增长。
- 2017-2019年EPS预测为0.12/0.17/0.23元，PE为68/45/35倍，维持“买入”评级。
6. 计算机行业：新零售驱动信息化升级
- 新零售成为破局关键，线上线下融合是核心趋势。
- 信息化是实现新零售的关键，商品与客流数据采集分析尤为重视。
- 重点推荐：
- 商品信息环节：思创医惠、远望谷。
- 客流信息采集环节：汇纳科技、新大陆、捷顺科技。
- 物流环节：新北洋、ST三泰、华鹏飞。
7. 电力设备与新能源：关注龙头产业链与电改主题
- 新能源汽车板块受政策影响，强者恒强，二三线企业竞争压力大。
- 建议关注先导智能、国轩高科、亿纬锂能等锂电设备及材料龙头。
- 电改背景下，北京科锐、合纵科技、许继电气等受益于配网建设。
8. 建筑材料：消费建材受益政策，关注玻纤与水泥
- 建议关注兔宝宝、伟星新材、三棵树、东方雨虹等消费建材绩优股。
- 京津冀一体化、一带一路政策受益标的包括龙洲股份、银龙股份、国统股份。
- 水泥价格略有回落，但部分区域表现稳定，玻纤板块建议关注再升科技、中材科技。
9. 医药生物：估值合理成长股更具吸引力
- 医药生物行业整体跑赢大盘，但部分子行业面临招标降价压力。
- 建议关注具有优质产品线的公司，如恒瑞医药、丽珠集团、恩华药业。
- 合理估值的成长股和处方药板块（销售+品种+一致性评价）值得关注。
关键信息
5G投资节奏与阶段
- 5G投资进入主题阶段，业绩阶段将关注弹性子领域。
- 5G牌照预计于2019年初颁发，主题预期阶段从2017年四季度开始。
重点推荐标的
| 公司名称 |
重点推荐理由 |
| 中兴通讯 |
5G投资龙头，掌握关键技术专利 |
| 烽火通信 |
CT龙头向ICT综合布局，打开成长空间 |
| 通宇通讯 |
高端天线龙头，业绩弹性大 |
| 中际装备 |
高端光模块龙头，占尽高端市场先机 |
| 亨通光电 |
高性能光纤领导者，超大容量传输网改造迎接5G时代 |
| 宜通世纪 |
传统主业受益市场集中度提升，转型物联网成为新领域龙头 |
重点行业策略
- 医药：关注合理估值的成长股和处方药板块。
- 建筑：把握政策红利，关注钢结构和化纤业务。
- 通信：聚焦5G网络投资节奏，关注龙头和弹性子领域。
- 计算机：把握新零售带来的信息化机遇。
- 电力设备与新能源：关注龙头产业链及电改带来的新机遇。
风险提示
- 5G投资推进不及预期。
- 医药行业招标降价趋势未缓解。
- 建筑行业政策推进不及预期。
- 新能源汽车推广不达预期。
- 货币派生链条收缩超预期。
- 企业并购整合不及预期。
市场数据与指标
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3144.37 |
0.68 |
| 沪深 300 |
3553.67 |
0.99 |
| 中证 500 |
6057.41 |
0.74 |
| 中小盘指 |
4105.71 |
0.67 |
| 创业板指 |
1816.4 |
0.35 |
| 国债指数 |
160.49 |
0.05 |
宏观数据（2017年4月 vs 2017年5月）
| 分类 |
201704 |
201705 |
| 工业 |
6.5% |
6.5% |
| 出口 |
8.0% |
8.7% |
| 进口 |
11.9% |
14.8% |
| 贸易顺差 |
380亿 |
408亿 |
| 投资（累计） |
8.9% |
8.6% |
| 零售 |
10.7% |
10.7% |
| 免费分享 |
1.2% |
1.5% |
投资建议
- 短期：关注主题预期阶段的龙头股，如5G相关企业。
- 中期：关注业绩弹性较大的子领域，如医药、新能源、消费建材。
- 长期：关注行业龙头及具备技术优势和政策红利的企业。
重点报告与研究团队
| 行业/主题 |
研究团队 |
| 通信 |
唐海清、容志能 |
| 医药生物 |
杨烨辉、肖汉山、潘海洋 |
| 建筑装饰 |
唐笑、岳恒宇、肖文劲 |
| 基础化工 |
李辉、吴頔、赵宗原 |
| 电力设备与新能源 |
杨藻、李恩国、李丹丹 |
| 计算机 |
沈海兵、王竞之 |
| 金融工程 |
吴先兴、阙文超 |
| 军工 |
经纬、范伊歌 |
| 宏观经济 |
宋雪涛、芦哲、李雪 |
新股信息
总结
本报告全面分析了2017年6月市场各主要行业的发展趋势与投资机会，涵盖通信、医药、建筑、计算机、电力设备与新能源等多个领域。核心观点包括5G投资节奏、医药行业估值与业绩弹性、建筑行业政策红利、新零售带来的信息化机遇等。建议投资者关注行业龙头及具备业绩弹性与政策受益的标的，并警惕相关风险。
