20260815-开源证券-明阳科技-920663.BJ-_开源_明阳科技_920663.BJ_募投项目建成投产蓄力成长_总成件_金属粉末注射件打开新增长空间_4页_345kb

明阳科技（920663.BJ）总结

核心内容概述

明阳科技（920663.BJ）是一家专注于汽车零部件制造的公司，主要产品包括汽车座椅调节机构核心零部件、总成件及金属粉末注射成形零件。公司近年来受益于新能源汽车行业发展和出口增长，业绩稳步提升。2026年上半年，公司实现营业收入1.84亿元，同比增长10.05%；归母净利润4246.61万元，同比增长33.20%。公司募投项目已建成投产，为未来增长奠定基础。

主要观点与关键信息

2026年上半年业绩表现

• 营业收入：1.84亿元，同比增长10.05%。
• 归母净利润：4246.61万元，同比增长33.20%。
• 扣非归母净利润：4268.93万元，同比增长33.44%。
• 毛利率：40.33%，较上年同期有所改善。
• EPS：0.72元，当前股价对应P/E为18.2倍。

行业背景与增长动力

• 新能源汽车市场：2026年上半年中国新能源汽车产销分别达到743.8万辆和744.6万辆，渗透率接近50%。其中新能源乘用车渗透率高达55.4%，6月单月渗透率突破67.2%。
• 整车出口：中国整车出口量达509.6万辆，同比增长65.3%。6月单月出口首次突破百万辆，海外市场成为行业增长的重要支撑。

募投项目进展与业务拓展

• 募投项目结项：2026上半年公司募集资金投资项目已建设完毕，达到预定可使用状态。
• 总成件业务：调节机构总成件营收达976.83万元，同比增长46.59%。
• 金属粉末注射件业务：营收达2391.15万元，同比增长39.71%，毛利率达49.07%，同比增长10.14个百分点。

财务预测与估值

• 成长能力：营业收入持续增长，预计2026-2028年复合增长率约为17.2%-21.9%。
• 盈利预测：归母净利润预计2026-2028年分别为0.96/1.19/1.47亿元，增速分别为11.9%/24.5%/23.6%。
• 估值趋势：P/E倍数持续下降，反映市场对公司未来盈利预期的提升。

财务结构与运营能力

• 资产负债率：2026年预计为23.6%，略有上升，但整体仍处于可控范围。
• 流动比率与速动比率：2026年分别为2.7和2.3，反映公司短期偿债能力较强。

每股指标

风险提示

• 产品价格下降风险：行业竞争加剧可能导致产品价格下行。
• 行业周期性波动风险：汽车制造业受宏观经济周期影响较大。
• 原材料波动风险：原材料价格波动可能影响成本和利润。

结论

明阳科技在新能源汽车行业快速发展的背景下，凭借募投项目投产和新产品研发加速，业绩稳步增长。公司未来有望受益于总成件和金属粉末注射件业务的放量，打开新增长空间。尽管面临一定的市场和行业风险，但公司具备良好的成长性和盈利能力，当前估值水平合理，值得投资者关注。我们维持“增持”评级。