通信行业：CDN价格竞争最悲观预期或已充分反映，边缘计算十倍空间新增量未来可期-20190306-东吴证券-28页_1mb

CDN行业及边缘计算发展前景分析

核心内容总结

CDN（内容分发网络）行业在国内持续高速发展，尤其在5G技术普及和企业数字化转型推动下，未来增长空间广阔。尽管云服务公司通过低价策略加剧了市场竞争，但技术龙头如网宿科技仍具备显著优势，主要体现在技术积累、客户资源和运营经验等方面。

主要观点

1. CDN行业持续增长，竞争激烈但龙头优势明显

• 行业背景：自2019年起，随着企业数字化转型和5G等新兴技术的广泛应用，CDN技术需求提升，市场进入高速增长阶段。
• 市场格局：2019年1月，网宿科技在国内CDN市场占有率约为28.4%，在技术驱动下，其规模效应显著。
• 竞争态势：云服务公司如阿里云、腾讯云进入CDN市场，带来价格战，但其技术储备不足，难以取代传统CDN厂商。
• 价格趋势：CDN价格持续下降，但自2018年第二季度后趋于平稳，市场格局基本稳定。

2. 网宿科技处于低位，估值潜力大

• 股价与估值：网宿科技股价和估值处于历史低位，市场最悲观预期或已充分反映。
• 公司优势：拥有全球1000多个CDN节点，客户数量超过3000家，覆盖多个行业领域。技术团队规模大，研发投入持续增长。
• 财务表现：2018年前三季度营业收入46.32亿元，同比增长21.98%；营业利润6.54亿元，同比增长13.8%。

3. 边缘计算成为CDN行业新引擎

• 技术趋势：边缘计算是5G时代重要的网络支撑技术，与CDN结合将创造新的市场空间。
• 市场潜力：5G流量预计比4G增长10倍以上，边缘流量占比更高，边缘计算产业链价值量至少新增10倍以上。
• 布局情况：网宿科技与联通成立合资公司“云际智慧”，重点布局边缘计算、云安全等领域，未来成长空间巨大。

4. 投资建议

• 关注标的：
  • 硬件：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息
  • 平台：网宿科技
  • 流量可视化：中新赛克、美亚柏科、烽火通信、恒为科技
  • 下游应用：中科创达、用友网络、海康威视
  • 运营商：中国联通（首选）、中国电信、中国移动
• 估值体系：运营商估值体系正从PB向PS/PE切换，具备更高的成长性估值空间。

关键信息

• CDN市场规模：2018年中国CDN市场规模为201.6亿元，预计2019年达355.1亿元，2022年将突破1358.6亿元。
• CDN技术优势：CDN行业为技术驱动型，传统厂商在技术储备、客户资源、服务质量等方面具备优势。
• 边缘计算市场：据Gartner预测，70%的企业将在未来2年内采用边缘计算，市场潜力巨大。
• 行业风险：包括CDN价格波动、定增股份解禁影响、季度财报不及预期等。

建议关注领域

风险提示

• CDN价格波动风险
• 前期定增股份解禁影响
• 季度财报不及预期的风险
• 行业竞争改善不及预期
• 下游需求增长不达预期

免责声明

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