20251207-光大期货-国债策略周报_26页_1mb

国债策略周报总结

债市表现

本周债市整体偏空运行，收益率曲线陡峭化。主要驱动因素包括月初资金面宽松和即将召开的重要会议强化宽信用预期。国债收益率变动：2年期下降1.47BP至1.40%，5年期下降1.39BP至1.63%，10年期上升0.68BP至1.85%，30年期上升7.20BP至2.26%。国债期货主力合约收于TS 102.418元、TF 105.755元、T 107.87元、TL 112.51元，变动分别为+0.04%、+0.01%、-0.06%、-1.73%。市场成交量和持仓量稳定，净基差窄幅震荡。

政策动态

央行本周净回笼资金8480亿元，逆回购操作包括6638亿元7天期和10000亿元3个月买断式。流动性指标显示R001、R007等利率下行，但整体降息预期较低。PBOC行长潘功胜强调构建科学稳健的货币政策体系，包括优化基础货币投放、完善利率机制和防止宽信用过度。11月MFL净投放1000亿元，公开市场国债买卖净投资500亿元，强化流动性充裕预期。

债券供需

本周政府债净发行267亿元（国债净-338亿元，地方债净605亿元），专项债净发行390亿元，累计进度97.7%。下周计划净发行-5102亿元，债券供需失衡可能影响市场。发行数据如国债净额低位，地方债需求维持低位。

策略观点

短期债市震荡格局难变，资金宽松与经济弱修复形成矛盾，年内降息预期较弱。建议关注即将举行的重要会议，预判政策基调对宽信用的强化影响。债市短期内需谨慎，重点关注超长端债券波动和资金面变化。