20171114-华创证券-_宏观快评_10月金融数据点评_信贷不弱_M2或将趋于回升_6页_692kb

报告摘要

【宏观快评】10月金融数据点评总结

核心内容

2017年11月13日，央行公布了10月金融数据，显示新增人民币贷款和社融增量均有所回落，但信贷需求仍保持较强态势，M2同比增速略有下降，但预计未来几个月将有所回升。

主要观点

新增信贷回落但强于季节性
10月新增人民币贷款为6632亿元，低于市场预期，但同比增加119亿元。信贷需求整体表现尚可，预计11-12月新增信贷将在7000亿元左右。
居民中长期贷款如期回落
居民中长期贷款同比减少1181亿元至3710亿元，显示出房地产调控政策对居民按揭贷款需求的滞后影响。居民短期贷款环比大幅回落1746亿元，反映消费贷违规进入房市的限制政策已开始发挥作用。
企业中长期贷款强劲
企业中长期贷款为2366亿元，高于过去五年均值，显示企业融资需求依然不弱。
财政存款高增拖累M2超预期下行
10月M2同比增速降至8.8%，为历史最低水平。财政存款超季节性增加3672亿元，是M2下滑的重要原因。10月财政支出录得8%的负增长，财政盈余增加拉高了财政存款。
居民存款同比减少，企业存款基本符合预期
10月居民存款同比减少3372亿元，略超季节性，对M2构成负向拖累。企业存款同比减少1957亿元，基本符合预期。
社融维持较高水平
10月社融增量为1.04万亿元，与预期基本持平，同比增加1535亿元。新增信贷6635亿元，同比增加625亿元，显示表内信贷需求仍较强。直接融资方面，债券融资1508亿元，信用融资净额1367亿元，但受债券市场调整影响，当月债券发行有所推迟或取消。
表外融资增长放缓
信托、委托和未贴现承兑汇票合计增长1074亿元，同比增长较前值少增2027亿元。其中未贴现银行承兑汇票同比回升1813亿元，是拉动非标同比回升的主要力量。
社融累计增速保持稳定
10月社融累计同比增长13%，与前值持平，显示实体经济融资环境总体平稳，难以出现失速下滑风险。

关键信息

新增人民币贷款：6632亿元，低于市场预期，但强于季节性。
社融增量：1.04万亿元，与预期基本持平，同比增加1535亿元。
M2同比增速：8.8%，创历史新低，主要受财政存款高增影响。
居民短期贷款：环比大幅回落1746亿元，反映消费贷违规进入房市的限制政策开始见效。
企业中长期贷款：2366亿元，高于过去五年均值，显示企业融资需求依然强劲。
财政存款：超季节性增加3679亿元，是M2超预期下滑的重要原因。
社融结构：新增信贷支撑社融维持较高水平，表外融资增长放缓。

图表目录

图表1：居民新增短期贷款环比回落
图表2：M2同比创新低
图表3：地产销售回落拖累企业存款增长
图表4：社融拆分

团队介绍

副所长、研究主管：牛播坤
华中科技大学经济学博士，曾任职于保监会政策研究室，2011年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。
研究员：甄茂生
上海财经大学经济学博士，2016年加入华创证券研究所。
助理研究员：张伟、王丹
厦门大学经济学硕士、南开大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

联系方式

北京机构销售部
- 崔文涛：销售副总监，电话010-66500827，邮箱cuiwentao@hcyjs.com
- 申涛：高级销售经理，电话010-63214683，邮箱shentao@hcyjs.com
- 刘蕾：销售经理，电话010-63214683，邮箱liulei@hcyjs.com
- 黄旭东：销售经理，电话010-66500801，邮箱huangxudong@hcyjs.com
广深机构销售部
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
- 郭佳：资深销售经理，电话0755-82871425，邮箱guojia@hcyjs.com
- 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：销售经理，电话0755 83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com
- 朱研：销售助理，电话0755-82027731，邮箱zhuyan@hcyjs.com
上海机构销售部
- 石露：销售副总监，电话021-20572595，邮箱shilu@hcyjs.com
- 李茵茵：资深销售经理，电话021-20572582，邮箱liyinyin@hcyjs.com
- 沈晓瑜：资深销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
- 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
- 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
- 陈晨：销售经理，电话021-20572597，邮箱chenchen@hcyjs.com
- 何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜：销售助理，电话及邮箱信息略。

投资评级说明

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上