20180707-广发证券-动态估值数据库（7月第1期）_一张图看懂A股估值水平_12页_908kb

A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库 7月第1期）

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，于2018年7月7日更新，旨在通过PE（TTM）与PB（LF）等指标分析A股市场当前的估值水平，为投资者提供参考。报告涵盖A股整体、创业板、中小板及各大类行业的估值变动情况，并结合股权风险溢价和股市收益率进行综合判断。

一、本周绝对估值变化

• A股总体PE（TTM）：从15.82倍下降至15.25倍
• A股总体PB（LF）：从1.68倍下降至1.62倍
• A股剔除金融服务业PE（TTM）：从23.49倍下降至22.47倍
• A股剔除金融服务业PB（LF）：从2.14倍下降至2.05倍

整体来看，A股市场估值在本周有所下降，尤其是剔除金融服务业后的市场估值下降更为明显。

二、本周相对估值变化

• 创业板相对沪深300的PE（TTM）：从4.33倍下降至4.30倍
• 创业板相对沪深300的PB（LF）：从2.46倍下降至2.45倍

创业板相对于沪深300的估值差距略有收窄，但仍维持较高相对估值水平。

三、板块估值概览

• 创业板：PE（TTM）为49.21倍，PB（LF）为3.35倍
• 主板：PE（TTM）为12.92倍，PB（LF）为1.42倍

创业板估值显著高于主板，反映出成长型板块的溢价仍存在。

四、大类行业估值水平

• 估值偏高的行业：信息消费、TMT（PE为43.56倍，PB为2.85倍）
• 估值偏低的行业：金融服务（PE为7.71倍，PB为0.99倍）

信息消费和TMT板块估值处于较高水平，而金融服务板块估值相对较低。

五、细分行业估值分析

1. 从PE角度

• 估值高于历史均值的行业：采掘、国防军工、通信
• 估值低于历史均值的行业：农林牧渔、钢铁、有色金属、电子、轻工制造、房地产、商业贸易、休闲服务、综合、建筑材料、建筑装饰、电气设备、计算机、传媒

多数行业估值处于历史均值以下，显示市场整体偏谨慎。

2. 从PB角度

• 估值高于历史均值的行业：家用电器、食品饮料
• 估值低于历史均值的行业：农林牧渔、采掘、有色金属、电子、纺织服装、公用事业、商业贸易、综合、建筑装饰、电气设备、国防军工、传媒、通信、银行、非银金融、汽车、机械设备

PB（LF）视角下，多个传统行业估值偏低，而消费类行业相对偏高。

3. 估值偏离度

• 估值正向偏离度最大：即估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限
• 当前大多数行业：处于第三、第四象限，说明整体市场估值处于偏低位

六、股权风险溢价 & 股市收益率

• 股权风险溢价：从0.73%上升至0.93%
• 股市收益率：从4.26%上升至4.45%

本周股权风险溢价和股市收益率均有所上升，显示市场风险偏好有所增强。

风险提示

• TMT估值数据库基于过去12个月的滚动净利润，未考虑未来预期，因此若未来业绩大幅波动，当前估值水平可能与“合意”状态存在差异。

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