科技硬件行业2018年投资策略：聚焦创新升级，拥抱核心资产-20171219-中投证券-58页-2mb

科技硬件行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告主要分析2018年科技硬件行业的投资策略，聚焦于智能手机、汽车电子、集成电路和人工智能等细分领域，强调创新升级和核心资产布局的重要性。

智能手机行业分析

行业现状

• 2016年全球智能手机出货量约14.7亿部，同比+2.5%。
• 平均单价282美元（约1800人民币），同比-4.8%。
• 市场容量巨大，但行业增速放缓，最近4个季度增速分别为7.4%、3.4%、0.4%和3.7%。

中国厂商表现

• 全球前10大厂商中有7家是中国企业。
• 2017年第三季度，中国厂商市场份额达到40%。
• 代表性企业包括华为、小米、OPPO、Vivo、联想、中兴等。

苹果2017秋季新品亮点

• iPhone X：搭载A11处理器、3D面部识别FaceID、OLED全面屏、无线充电。
• iPhone 8和8 Plus：双面玻璃设计、LCD屏幕、支持无线充电。

技术趋势

• AI芯片：苹果A11和华为麒麟970，具备更高的能效比完成AI计算任务。
• 3D成像：结构光、TOF、双目三种方案，结构光技术在高端手机中应用广泛。
• OLED：技术优势明显，包括轻薄、柔性、功耗低、响应快、对比度高。2017年iPhone X屏占比达到81%，成为主流方案。

产业链分析

• 结构光产业链：VCSEL激光光源、准直镜头、DOE、窄带滤光片、CMOS传感器。
• OLED制造：国内企业如京东方、深天马、和辉光电等，正在逐步打破韩国垄断。
• 水晶光电：短期增长确定，中长期受益于3D Sensing和新型显示业务，2017年净利润增长59.4%，PE估值在41-47倍之间。

汽车电子行业分析

行业发展趋势

• 2016年中国汽车销量2803万辆，保有量2.05亿辆。
• 2030年预计销量4000万辆，年均增长2.4%。
• 长期千人保有量峰值预计380辆。

技术趋势

• 新能源汽车：汽车电子占比超过50%，主要应用于电池管理系统、电动压缩机、热泵技术等。
• 智能化：自动驾驶是关键方向，分为渐进式（如传统厂商）和直接实现（如Google、百度）。
• 网联化：车联网技术推动汽车电子发展。

企业案例

• 法拉电子：新能源电容业务增长显著，2017年营收增长16.7%，净利润增长8.3%，PE估值24.2-19.5倍。
• 三花智控：完成对三花汽零100%股权收购，汽车业务成为新增长点，2016年营收增长9.9%，净利润增长41.6%。

集成电路行业分析

政策支持

• 国家集成电路产业基金（大基金）：规模1387.2亿元，投资期5年，重点支持芯片制造、设计、封装、原材料等领域。
• 投资计划：2015年投资200亿元，2016-2019年分别投资240亿、360亿、240亿、134亿。

重点企业

• 中芯国际：2016年28nm量产，2020年目标实现14nm量产。
• 长电科技：先进封装技术全球领先，2016年营收增长77%，净利润增长104.5%。2017年业绩预测净利润4.1-9.2亿元。
• 京东方：LCD全球竞争力确立，AMOLED打破韩国垄断。2017年营收增长51.4%，净利润增长45倍。预计2017-18年净利润分别为87.8亿和111亿，PE估值22和17倍。

人工智能行业分析

技术基石

• 深度学习算法：如神经网络、GPU、FPGA、ASIC等。
• 数据：多源、实时、大量、多类型的数据是AI应用的基础。

应用场景

• 自然语言处理：语音识别、翻译等，科大讯飞在多个国际比赛中取得优异成绩。
• 计算机视觉：图像识别、人脸识别、车辆检测等，已达到商业化水平。
• 医疗：AI在医学影像诊断、基因组分析等方面取得突破，如阿里健康“Doctor You”、同济医院“CT阿尔法狗”。
• 安防：人脸识别、身份认证、车辆检测等广泛应用，企业如海康威视、大华股份、商汤科技、旷视科技等。

企业案例

• 科大讯飞：核心技术涵盖感知智能、认知智能，2016年营收增长32.8%，2017年营收增长58.2%，净利润增长24.5%。
• 行业应用：AI在自动驾驶、医疗、安防、金融等领域加速落地，成为投资重点。

家电行业分析

行业结构

• 白电/黑电处于成熟期，厨电处于成长期，净水器/洗碗机处于导入期或成长期。
• 2017年1-9月，34家重点公司合计净利润增长24.5%，净利润率6.5%-7.0%。

投资逻辑

• 产品生命周期视角下，厨电、生活电器、家电零部件等细分领域存在结构性机会。
• 2017年TTM估值21.4倍，其中空调18倍、厨电31倍，未出现显著泡沫。

企业表现

• 美的：2017年三季报净利润增长17.1%。
• 格力：2017年三季报净利润增长37.7%。
• 厨电龙头：老板电器增长36.9%，华帝股份增长54.9%，苏泊尔增长20.8%。

总结

• 智能手机：技术升级（AI芯片、3D Sensing、OLED）是核心增长点，中国厂商占据重要市场份额。
• 汽车电子：新能源、智能化和网联化推动行业快速发展，技术升级和产业链整合成为重点。
• 集成电路：国家政策支持显著，大基金推动国产替代，中芯国际和长电科技代表国内领先企业。
• 人工智能：深度学习和大数据是技术基础，应用场景广泛，医疗、安防、自动驾驶等成为投资热点。
• 家电行业：结构性机会明显，厨电和零部件增长潜力大，估值合理，具备长期投资价值。