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可转债周报总结（2014年1月6日—1月10日）

核心内容概述

本周可转债市场延续下跌趋势，主要受IPO重启和市场流动性担忧影响。上证指数一周跌幅超过3%，带动可转债市场整体表现疲软。尽管短期资金面有所宽松，但中长期流动性预期仍显谨慎。分析师建议投资者保持观望，等待市场配置时机。

主要观点与逻辑

1. 市场回顾

• 可转债市场持续下跌：受上证指数破位下行影响，转债市场表现亦跟随下跌，仅周二出现小幅反弹。
• 全债指数抗跌：中证全债指数在股市下跌中相对稳定。
• 交易量集中于金融服务业：平安转债和银行转债交易量居首，显示金融服务业仍是市场活跃板块。
• 行业全面下跌：所有申万一级行业指数均下跌，其中黑色金属、农林牧渔和建筑建材跌幅较大。
• 溢价率分化严重：纯债溢价率和转股溢价率出现明显分化，部分转债出现负溢价。

2. 市场展望

• 工业企业利润增速放缓：1-11月工业企业利润增速降至3个月最低，显示经济复苏乏力。
• CPI与PPI走势分化：CPI同比上涨2.5%，PPI同比下降1.4%，显示通货膨胀压力温和，但工业生产者价格持续走低。
• 出口数据略好：2013年出口同比增7.9%，但12月出口增速放缓，贸易顺差下降。
• 央行零操作：央行公开市场连续五期暂停操作，资金面维持宽松，但中长期利率仍偏高。
• 流动性预期谨慎：春节前资金面可能趋紧，市场对流动性保持警惕。

3. 投资策略

• 上证指数弱势延续：市场对中长期流动性仍持谨慎态度，IPO密集发行对资金面形成压力。
• 可转债跟随正股：转债表现仍受正股影响，市场整体偏弱。
• 建议保持观望：在前期大幅降低仓位后，投资者应耐心等待配置时机，避免市场波动风险。

关键信息

一、市场表现数据

二、市场展望要点

• 工业企业利润增速放缓：1-11月利润增速降至3个月最低，显示经济复苏乏力。
• CPI温和上涨，PPI持续下滑：CPI同比上涨2.5%，PPI同比下降1.4%，经济仍处底部徘徊。
• 出口增速放缓：12月出口同比增4.3%，贸易顺差下降，显示外部需求疲软。
• 央行零操作：资金面维持宽松，但中长期利率看涨，市场流动性预期谨慎。
• 春节前资金趋紧：1月20日后财政存款上缴和春节提现将导致资金面波动。

重点券种分析

1. 金融服务业

• 交易量集中：银行股转债交易量居首，显示金融板块在市场中的重要性。
• 指数下跌：金融服务业指数受大盘拖累跌幅较大，调整可能持续。
• 上证指数受其影响：金融板块对上证指数影响显著，仍是市场主要波动来源。

2. 民生转债

• 触发下修条款：公司股价已连续16个交易日低于转股价格的80%，触发下修条款。
• 下修可能性较低：因下修将稀释股本，原股东可能不支持，且公司无需在当前市场弱时下修转股价。
• 到期时间较远：民生转债还有5年多到期，公司更倾向于维持当前价格。

投资评级体系

评级适用机构说明：

• 两全级：适用于所有类型机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
• 配置级：适用于配置为主需求型机构（银行、保险）。
• 投资级：适用于收益为主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

免责条款

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