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可转债周报（12月30日—1月3日）总结

核心内容概述

本报告为2014年1月6日发布的可转债周报，回顾了2013年12月30日至2014年1月3日期间可转债市场的走势，并对下周市场趋势与投资策略进行了展望与分析。报告指出，当前市场仍处于流动性紧张的环境下，转债市场整体表现弱势，且受正股影响较大。央行的中性偏紧政策短期内难以改变，资金面在春节前仍将面临考验，但春节后可能有所松动。投资策略方面，建议投资者继续观望，等待配置时机。

主要观点与逻辑

一周走势回顾

• 中证转债指数持续弱势：受上证指数表现拖累，转债市场整体偏弱，尽管前几个交易日有所反弹，但周五再次回落。
• 全债指数相对抗跌：在股市和转债市场下跌的背景下，全债指数仍维持在低位。
• 交易量集中于金融服务业：平安转债和银行转债交易量居前，显示出市场对金融板块的关注。
• 行业指数涨跌分化：电子、信息服务等行业表现较好，而家用电器、采掘等板块跌幅较大。
• 纯债与转股溢价率分化：部分转债的纯债溢价率和转股溢价率差异明显，反映出市场对正股走势的依赖。

趋势判断

• 央行“紧平衡”政策持续：面对流动性压力和金融去杠杆目标，央行短期内不会放松政策，资金面仍偏紧。
• 春节前资金面仍承压：1月份为流动性关键时点，资金成本可能维持高位。
• 经济数据疲软：工业企业利润增速下滑至三个月最低，工业增加值增速放缓，显示经济仍处于底部徘徊状态。
• M2增幅平稳：11月末M2同比增长14.2%，但增速略有放缓，显示货币扩张动力不足。

投资策略

• 市场整体偏弱：上证指数在2100点附近反复，转债市场受其影响持续下跌。
• 建议逢高派发：此前已多次提醒投资者在高位减仓，避免进一步下跌风险。
• 配置时机待定：鉴于流动性仍是主要考量因素，建议投资者在市场企稳后择机配置。
• 关注金融板块：银行股转债表现仍受正股影响，需谨慎对待，但平安转债在政策利好下表现较好，可关注其低吸机会。

重点券种分析

1. 金融服务业

• 交易量集中：银行股转债交易量最大，显示市场对金融板块的重视。
• 指数表现弱势：金融服务业指数本周持续下跌，对上证指数形成拖累。
• 建议谨慎配置：尽管金融板块整体弱势，但部分转债如平安转债仍具配置潜力。

2. 平安转债

• 上市后表现良好：平安转债在上市后一度触及高点107.55元，随后回调至101.51元。
• 政策利好支撑：其上市正值证监会发布新股发行改革试点意见和优先股试点消息，利好保险股表现。
• 建议低吸：在指数企稳后，可考虑低吸平安转债，关注其在2014年的表现机会。

关键信息汇总

• 流动性仍是核心：市场整体弱势主要源于流动性紧张，央行政策立场未变。
• 经济数据疲软：1-11月工业企业利润增速下滑，工业增加值增长放缓。
• 政府债务情况：
  • 截至2013年6月底，全国政府负有偿还责任债务约20.7万亿元。
  • 债务结构以融资平台公司、政府部门和机构为主。
  • 2013年7月至12月到期债务占22.92%，2014年占21.89%。
• 债券市场发行情况：
  • 11月银行间债券市场发债5897亿元，环比减少25.2%。
  • 货币市场成交量上升，利率也有所抬升。

投资评级体系

• 两全级：适合所有机构，安全性与收益性高，流动性好。
• 配置级：适合配置为主型机构，如银行、保险。
• 投资级：适合追求收益的机构，如基金、券商。
• 回避级：安全性较低，不建议投资。

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分析师信息

• 胡月晓 S0870510120021
• 王芬 S0870510120010
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