20181121-申万宏源-晨会纪要_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由申万宏源研究发布，涵盖2019年A股与港股的投资策略、行业分析及宏观经济展望，旨在为投资者提供关于市场趋势、政策预期和行业机会的深度分析。报告主要聚焦于TMT（科技、媒体和电信）行业、制造业转型、A股投资策略、外资影响以及机构销售团队信息。

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主要观点与关键信息

一、TMT行业趋势分析

• TMT行业趋势：2019年TMT最大趋势可能发生在企业内部，而非外部。TMT成长领军企业的比例从10%降至3%，表明行业面临挑战。
• 企业架构转型：TMT企业需转向“去中心化”与“分布式架构”，以适应产品多变性。目前A股TMT企业多数仍采用传统架构，缺乏灵活性。
• 组织架构调整：2017-2018年，TSMC、SMIC、腾讯、华为、阿里等企业已完成或正在进行组织架构调整，预示2019年A股TMT公司可能迎来转型契机。
• 员工激励变化：TMT员工激励将从物质转向精神，参考谷歌、微软等企业的做法，建议关注企业文化和管理激励的改善。

二、宏观经济展望

• 2018年三大超预期特征：外贸、投资和消费领域均出现超预期表现，但2019年经济增速预计下行0.3个百分点至6.4%。
• 制造业转型：中国将转向“内需拉动制造业模式”，可能实施增值税结构性减税政策，以促进制造业发展。
• 政策与经济影响：2019年将实施财政政策宽松，预计基建投资增速小幅回升，地产投资增速可能回落但仍保持正增长。
• 汇率预测：美元指数回落，人民币兑美元预计稳中小幅升值至6.7-6.8。

三、A股投资策略

• 2019年市场定位：2019年为“磨底年”，结构性机会增加，风险偏好小幅负贡献，但继续下行空间有限。
• 核心资产方向：推荐关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工等新经济领域。
• 外资影响：2019年将是富时罗素纳入A股落地年，MSCI可能提高A股纳入系数，外资或成主要增量资金。
• 传统核心资产：仍具有防御价值，且可能在特定阶段有进攻机会。

四、行业分析

行业涨幅前五名

• 黄金：昨日涨幅2.64%，1个月涨幅-18.08%，6个月涨幅-18.08%
• 其他轻工制造：昨日涨幅0.00%
• 运输设备：昨日涨幅-0.79%，1个月涨幅-24.69%，6个月涨幅-24.69%
• 林业：昨日涨幅-0.86%，1个月涨幅-45.61%，6个月涨幅-45.61%
• 汽车整车：昨日涨幅-0.92%，1个月涨幅-22.99%，6个月涨幅-22.99%

行业跌幅前五名

• 电子制造：昨日跌幅-5.31%，1个月跌幅-18.43%，6个月跌幅-18.43%
• 证券：昨日跌幅-4.51%，1个月跌幅-28.68%，6个月跌幅-28.68%
• 农业综合：昨日跌幅-4.23%，1个月跌幅-42.94%，6个月跌幅-42.94%
• 渔业：昨日跌幅-3.96%，1个月跌幅-41.41%，6个月跌幅-41.41%
• 造纸：昨日跌幅-3.95%，1个月跌幅-15.13%，6个月跌幅-15.13%

五、基建与制造业投资机会

• 2019年基建投资：预计增速上行至9%，中央“补短板”先行，地方财政空间充足区域跟进。
• 新基建方向：包括供给侧改革补缺口的化学工程、石油炼化投资等，推荐关注中国化学、东华科技等。
• 民营基建龙头：如东方园林、岭南股份、龙元建设等，因信用政策边际改善而值得关注。

六、机构销售团队信息

• 华东机构部：负责人李晨，联系人包括郑敏、郭颖、周为为、茅炯等。
• 华北机构部：负责人李梦杰，联系人包括徐琥、张笑荣、姚明昊、刘蒙等。
• 华南机构部：负责人谢文霓，联系人包括夏苏云、陈左茜、周虹等。
• 海外业务部：负责人韩宜庭，联系人包括胡馨文、程斐、朱凡等。
• 产品发展部：负责人孙琛，联系人包括左孝鹏、陈梦妮、张新苗等。
• 综合业务部：负责人王莉娟，联系人包括武颖川、鲍丽萍、刘莉等。
• 客户服务部：负责人丁芳艳，联系人包括朱芳、徐雄健、管莉莉等。

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投资评级说明

• A股投资评级：基于沪深300指数，分为买入、增持、中性、减持。
• 港股投资评级：基于恒生中国企业指数（HSCEI），分为超配、标配、低配。

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重要提示

• 投资决策应基于个人实际情况，如持仓结构和投资目标。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 请访问www.swsresearch.com获取完整报告。

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其他信息

• 联系人：各行业及机构团队的联系人信息已列出。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成对任何人的投资建议，不承担任何责任。

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总结

2019年投资策略核心在于关注TMT行业内部转型、制造业内需拉动及新经济领域成长机会。宏观经济预计保持稳定增长，但增速放缓，需关注政策支持和结构性机会。建议投资者在政策底预期支撑下，静待基本面改善，关注5G、光伏风电、新能源汽车等新经济方向，同时留意传统核心资产的防御价值。