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昆仑能源（00135.HK）2026年中报业绩总结

核心内容概览

昆仑能源（00135.HK）发布2026年中期业绩报告，显示公司业绩稳健增长，中期派息率提升至50%，表现出较强的盈利能力与股东回报能力。公司背靠中石油，资源保障能力强，网络持续扩张，财务状况良好，盈利预测保持乐观。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1营收：1000.42亿元，同比增长2.6%。
• 2026年H1归母净利润：33.06亿元，同比增长4.6%，略超预期。
• 税前利润：67.82亿元，同比增长0.7%。
• 中期分红：每股派息0.1916元，同比增加15.4%，分红比例提升至50%（2025H1为45.5%）。

2. 分业务表现

• 天然气销售：
  • 收入同比增长3.2%，达826.79亿元。
  • 税前利润同比减少5.6%，为42.27亿元。
  • 总售气量同比增长3.6%，达301.56亿方。
  • 零售气量同比下降1.7%，批发气量同比增长10.8%。
  • 零售气加权平均进销价差同比减少0.01元/方至0.43元/方，价差保持韧性。
• LNG加工与储运：
  • 收入同比增长11.5%，达48.73亿元。
  • 税前利润同比下降3.9%，为17.65亿元。
  • 接收站处理量同比下降8.7%，负荷率下降至77.5%。
  • LNG工厂加工量同比增长29.7%，达22.73亿方，负荷率提升至78.1%。
• LPG销售：
  • 收入同比下降4.8%，达123.96亿元。
  • 税前利润同比增长20.4%，达6.55亿元。
  • LPG销售量同比下降10.7%，达274.15万吨。
  • 零售量同比增长12.9%，达113.24万吨，零售占比提升至41.3%。
• 勘探与生产：
  • 收入同比增长27.0%，达0.94亿元。
  • 税前利润同比增长442.6%，达3.31亿元。
  • 原油权益销售量同比下降1.9%，达404.30万桶。
  • 受益油价回升，原油平均权益销售价格同比增长13.8%，达71.6美元/桶。

3. 财务预测与估值

• 盈利预测（2026-2028年）：
  • 归母净利润预测分别为54.36亿元、57.83亿元、61.86亿元。
  • EPS预测分别为0.63元、0.67元、0.72元。
• PE估值（现价与最新摊薄）：
  • 2026E: 10.4倍
  • 2027E: 9.8倍
  • 2028E: 9.1倍
• P/B估值：
  • 2026E: 0.80倍
  • 2027E: 0.77倍
  • 2028E: 0.74倍
• EV/EBITDA估值：
  • 2026E: 2.43倍
  • 2027E: 1.99倍
  • 2028E: 1.52倍

4. 资产与负债情况

• 资产总计（2026E）：1556.88亿元，同比增长10.8%。
• 现金及现金等价物（2026E）：393.22亿元，同比增长22.5%。
• 负债合计（2026E）：575.68亿元，同比增长11.0%。
• 资产负债率（2026E）：36.98%，较2025A略有上升。
• 归属于母公司股东权益（2026E）：704.75亿元，同比增长4.0%。

5. 网络与用户增长

• 累计终端用户：1749.0万户，同比增长3.8%。
• 工业用户：2.02万户，同比增长11.8%。
• 城燃项目：302个，上半年新增3个。

关键信息

6. 投资评级

• 东吴证券维持"买入"评级，认为公司具备成长确定性与高股东回报潜力。

7. 风险提示

• 地产周期影响；
• 天然气消费量不及预期；
• 极端天气与国际局势变化；
• 安全经营风险。

附录：市场数据

附录：财务指标

总结

昆仑能源（00135.HK）在2026年中期实现了稳健增长，归母净利润同比增长4.6%，中期分红比例提升至50%，展现出对股东的积极回报。公司业务结构优化，LPG零售占比提升，资源保障能力强，网络持续扩张，增强了公司的竞争力和市场地位。财务预测显示公司未来三年盈利能力有望持续提升，估值合理，具备投资价值。