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在困境中寻求突破：2016绝对收益产品现状及展望总结

核心内容概述

本报告分析了2016年海外对冲基金、国内衍生品市场及国内绝对收益产品的现状与发展趋势，重点探讨了各策略的收益表现、市场容量及面临的挑战与机遇。

海外对冲基金发展现状及趋势

规模与数量

• 全球对冲基金规模在2016年2月达到2.22万亿美元，2016年3季度达2.97万亿美元，创历史新高。
• 规模增长趋势：整体呈持续增长态势。

地域分布

• 北美占据主导地位，占比约66.3%。
• 欧洲次之，亚洲第三。

策略分布

• 套利策略规模和占比回落明显。
• **CTA（商品趋势策略）**自2014年以来规模增长迅速。
• 固定收益与相对价值策略自2008年以来总体增长明显，但近两年有所回落。
• 股票多空策略仍占主导地位。
• 宏观对冲策略占比有所上升。
• 多策略基金规模和占比稳定增长，越来越受欢迎。

策略收益

• 股票非中性策略、债券、商品策略收益表现较好。
• 股票市场中性策略收益下滑明显。
• FOF（基金中基金）策略收益有所回落。

国内衍生品市场发展现状及趋势

股指期货

• 市场规模受限：受严格管制，流动性较低。
• 贴水问题：持续贴水导致对冲成本高企，压制了alpha对冲策略收益。
• 资金转移：部分机构转向境外期指市场，如新加坡新华富时A50期指，流动性有所提升。
• 市场容量：虽有所提升，但总体仍有限。

商品期货

• 市场活跃度：部分商品期货品种交易活跃，提升策略市场容量。
• 价格波动：2016年以来部分商品价格波动剧烈，如“绝代双焦”，为策略提供潜在收益空间。
• 策略多样化：CTA、期现套利、跨期套利、跨品种套利等策略可实施。

国债期货

• 市场容量提升：成为多样化绝对收益策略的重要工具。
• 交易活跃度：10年期国债期货交易更活跃，价格波动更大。

上证50ETF期权

• 成交量与持仓量：稳步增长，日成交量最高突破100万张，持仓量最高达140万张。
• 隐含波动率：长期处于低位，反映市场对均值回复的预期。
• 套利机会有限：基于期权平价公式合成的期货与真实期货溢价率基本一致，低风险套利空间有限。

国内绝对收益产品现状及趋势

公募绝对收益产品

• 量化对冲产品收益受限，规模从200亿下滑至80亿左右。
• 影响因素：股指期货长期贴水是关键原因。

私募绝对收益产品

• 相对价值策略：产品数量较多，但收益总体有限。
• 管理期货（CTA）策略：部分私募产品收益明显，成为重要选择。
• 事件驱动策略：产品数量较少，但潜在收益空间大，部分产品收益超35%。
• 宏观策略：产品数量较少，但潜在空间尚可，部分产品收益达25%以上。
• 债券策略：产品数量较多，收益表现总体良好，但近期波动加剧，未来存在不确定性。

策略与产品展望

• 市场需求：绝对收益产品市场需求巨大，未来规模具有较大增长潜力。
• 策略建议：
  • 量化对冲：股指期货政策有放松空间，贴水可能改善；可考虑带部分敞口对冲、择时对冲等策略。
  • 套利策略：当前机会有限，但值得长期关注，新品种推出可能带来新的套利机会。
  • CTA策略：商品期货CTA策略是重要选择。
  • 事件驱动策略：策略类型丰富，潜在收益空间明显，值得关注。
  • 宏观策略：随着工具丰富，未来有一定发展空间。
  • 债券策略：市场容量大，但需关注债市波动。
  • 其他策略：如货币类理财产品、保本基金产品等，仍是重要投资品种。

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