20260920-浙商证券-交通运输行业周报_地缘溢价下油运运价大幅抬升_看好快递旺季涨价_13页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现略显疲软，交运指数下跌0.02%，沪深300指数下跌0.1%，板块排名13/29。交运子板块中，航运板块涨幅最大（+2.9%），港口板块跌幅最大（-2.4%）。整体来看，行业在地缘政治、油价上涨、旺季预期等因素影响下呈现分化态势。

主要观点

1. 航运板块：地缘风险溢价抬升，油运运价大幅上涨

• 运价指数显著上涨：本周原油运输指数BDTI收于4620.4点，环比+42.3%，同比+305.4%；成品油运输指数BCTI收于1892.8点，环比+9.3%，同比+209.1%。出口集装箱运价指数CCFI为1897.15点，环比+1.9%，同比+69.4%；SCFI为3687.83点，环比+0.7%，同比+207.8%。
• 地缘风险持续影响：霍尔木兹海峡与曼德海峡两大核心能源通道承压，沙特能源设施遭导弹袭击，船舶遇袭频率升至平均每1—2日一艘，地缘风险溢价持续累积。
• 运价上涨未抑制需求：高运价并未对实际租船需求形成明显抑制，反而巩固了船东的挺价信心，新成交运价不断刷新高点。
• 看好未来运价走势：若地缘局势缓和，油运有望受益于补库需求；干散货受益于供给压力减少及厄尔尼诺带来的需求增长；集运受益于地缘冲突绕航及外贸需求增长。

2. 快递物流：旺季涨价预期强烈，推荐头部企业

• 快递业务数据向好：8月快递业务收入完成1271.5亿元，同比增长6.9%；快递业务量完成166.0亿件，同比增长2.7%。
• 公司分红政策优化：顺丰控股2026年中期分红比例为46.9%，较2025年提升。公司计划2026年度分红比例为45%，2027年提升至50%，2028年不低于50%。
• 推荐标的：继续看好快递行业反内卷带来的利润提升，推荐中通快递、圆通速递、申通快递；同时，东南亚电商景气度高，推荐极兔速递。

3. 航空机场：淡季低基数，复苏趋势明显

• 航班恢复至2019年水平：最近7天（9/12-9/18）全国日均执飞航班量为15290班，恢复至2019年105.3%。
• 国内线恢复更快：国内线日均执飞13052班，为2019年109.9%；国际线日均执飞1893班，为2019年86.5%。
• 运价上涨：TAC运价周环比-0.7%，同比+19.8%。
• 看好复苏趋势：航空业供给增速温和，油价高位波动已充分定价，看好淡季低基数下的复苏机会。

4. 公路铁路港口：货车通行量增长，铁路货运改善

• 公路通行量增长：2026年W36全国高速公路货车通行量为5846.7万辆，同比增长7.56%。
• 物流景气度温和：2026年7月物流业景气指数为50.4%，环比-0.2pct，同比-0.1pct。
• 铁路货运改善：7月铁路货物周转量同比+3.9%，货运量同比-4.68%，显示货运结构优化。
• 推荐红利板块：当前铁路基本面改善，公路港口维持稳健，推荐红利板块。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 风险提示：
  • 需求恢复不及预期
  • 油价上涨
  • 汇率波动
  • 价格战超预期
  • 地缘政治局势变化导致运价回落
• 相关报告：
  • 《地缘冲突扩散致油价运价大涨，关注航运板块配置机会》（2026.09.13）
  • 《地缘冲突加剧，关注航运板块配置机会》（2026.09.06）
  • 《航运业绩高增长，关注航运板块配置机会》（2026.08.30）

推荐标的

• 航运：招商轮船、中远海能、海晨股份
• 快递：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递
• 航空：国航、东航、南航、春秋、吉祥
• 公路铁路：推荐红利板块，关注货车通行量及铁路货运改善

总结

交通运输行业在地缘政治风险、油价上涨及旺季预期的多重影响下，呈现结构性分化。航运板块受益于地缘风险溢价和运价上涨，表现强势；快递板块因旺季涨价预期和公司分红政策优化，持续受到关注；航空板块在淡季低基数背景下复苏明显；公路铁路港口板块维持稳健。整体来看，行业基本面改善趋势未改，推荐关注具备成长性及估值性价比的个股。