20260819-华创证券-全球石油库存还有多少_9页_1mb

全球石油库存分析总结

核心内容

本文分析了全球石油库存的现状，特别是在中东冲突背景下库存的变化趋势及影响。报告指出，尽管全球石油库存整体下降，但部分国家和地区的库存变化并不均衡。库存数据主要基于IEA发布的全球可观测石油库存，以及商业数据服务商和JODI数据倡议的补充信息。

主要观点

• 全球库存变化不均衡：中东冲突以来，全球可观测库存明显下降，但整体仍高于过去五年低位。目前库存约为77.9亿桶，处于2022年以来的39%分位。
• 美国库存显著下降：美国石油库存从2月底的16.8亿桶降至8月7日的15.4亿桶，处于2021年以来的2%分位。战略库存的下降是主导因素，商业库存降幅相对较小。
• OECD国家库存变化：不含美国的OECD国家商业石油库存降至2004年以来最低水平，目前为13.72亿桶，处于2021年以来的最低分位。
• 中国库存处于高位：中国石油库存在5月初达到历史高点约12.51亿桶，5月底降至12.32亿桶，但仍高于中东冲突前的水平。
• 水上库存反映运输受阻：在途库存和浮动仓储均处于2021年以来的高位，可能指向运输受阻，但这些库存属于“被暂时锁住”的供给，不是供应消失。

关键信息汇总

全球石油库存

美国石油库存

库欣库存

不含美国的OECD国家商业库存

中国石油库存

水上库存

石油库存分类

石油库存可从以下几个维度进行分类：

1. 按加工阶段和产品形态：分为原油库存和油品库存。
2. 按流通环节：分为一级库存、二级库存、三级库存。一级库存是最容易收集且最重要的数据，包括供应市场各类公司和战略库存。
3. 按持有主体：分为商业库存和战略储备库存。
4. 按储存地点：分为陆上库存和水上库存。水上库存包括在途库存和浮动仓储，不计入各国石油库存。

风险提示

• 数据统计不全：IEA数据存在滞后性，商业数据服务商估算可能存在偏差。
• 库存变化逻辑复杂：水上库存的高低不一定反映市场供需状况，可能是贸易活跃或运输受阻所致。
• 政策与市场影响：需关注政策变化对库存和供需关系的影响。

结论

全球石油库存变化呈现区域差异，美国库存显著下降，OECD国家库存处于历史低位，中国库存仍处高位。水上库存反映运输受阻，但属于“被暂时锁住”的供给，而非实际供应减少。未来若运输恢复，库存释放可能对市场供需造成阶段性影响。