20260602-国贸期货-有色金属专题报告_十五五_城市更新对有色金属需求影响分析_8页_503kb

“十五五”城市更新对有色金属需求影响分析总结

核心内容概述

“十五五”城市更新作为未来五年推动国内经济稳增长的重要政策，对有色金属行业带来结构性需求增量。政策旨在通过存量提质替代增量开发，重点推进老旧小区、城中村、地下管网、智慧低碳等领域的改造，形成“存量更新托底、高端需求增量、结构持续优化”的新行业生态。该政策将对铜、铝、锌等金属产生显著需求拉动，同时推动行业摆脱地产依赖，向高端化、智能化方向发展。

主要观点与关键信息

1. 政策背景与行业意义

• 城市更新成为稳内需核心抓手：在房地产进入存量调整周期、传统基建需求承压的背景下，国家推动城市更新以实现内需稳增长。
• 投资规模庞大：预计总投资规模为15-20万亿元，其中地下管网改造投资约5万亿元，是后地产时代的核心基建项目。
• 有色金属需求结构性优化：城市更新推动铜、铝、锌等金属需求由传统地产向存量基建、智慧化、绿色化转型。

2. 投资规模与需求传导

• 多领域投资带动有色金属需求：

  • 地下管网改造：镀锌钢管→锌；铜管→铜；不锈钢管→镍
  • 电网升级改造：输变电→铜/铝
  • 老旧小区改造：门窗幕墙→铝；电线→铜；电梯→不锈钢
  • 城中村改造：新建住宅→铜/铝/锌
  • 轨道交通一体化：站台→不锈钢/铝；接触网→铜
  • 智慧城市/充电桩：充电桩→铜；数据中心→铜；光伏→铝

• 年均投资规模约3.4-4.3万亿元，为有色金属提供持续性刚需支撑。

3. 有色金属需求拉动测算

• 铜：年均需求新增171.6万吨，占2025年全国铜需求总量的11.44%，主要由电网升级（占比74.6%）驱动。
• 铝：年均需求新增268万吨，占2025年全国铝需求总量的6.23%，由电网升级、老旧小区改造、光伏支架三方面驱动。
• 锌：年均需求新增38万吨，占2025年全国锌需求总量的5.39%，主要受益于地下管网与老旧小区镀锌改造。

4. 行业核心特征

• 总量稳增托底：城市更新需求可对冲传统地产下滑，稳住行业总量，但不具备爆发式增长潜力。
• 节奏前高后稳：2026-2027年需求集中释放，2028-2030年转向智慧化与绿色化升级。
• 区域需求分化：东部城市群主导高端需求，中西部以基础建材需求为主。
• 品种结构升级：铜、铝、锌为核心受益品种，高端材料需求增长显著，低端同质化产能受益有限。

需求拉动品种排序

行业展望

“十五五”城市更新将重构有色金属行业需求结构，铜、铝作为核心受益品种，需求韧性较强，价格中枢有望稳步上移。锌需求在底部企稳修复，行业预期持续改善。不锈钢与特种合金则受益于结构性升级红利，行业前景广阔。整体来看，城市更新为有色金属行业带来稳定增长和结构优化，是未来五年行业发展的关键驱动力。

分析师团队

• 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，专注铜、铝、氧化铝研究。
• 谢灵：国贸期货研究院经理，专注镍、不锈钢、新能源研究。
• 林静妍：研究助理，专注铅、锌、锡、铝合金研究。

免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确，但不保证其完整性和准确性。报告不构成投资建议，仅供内部参考。投资者应自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，期市有风险，入市需谨慎。