20181209-光大证券-2018年12月行业景气报告_周期和外贸承压_市场再次选择了必需消费_39页_3mb

2018年12月行业景气报告总结

核心内容

2018年11月，市场再次选择了必需消费行业，其表现优于其他行业。中信一级行业收益率前五的行业分别为综合、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔和电力设备。而10月，行业表现则较为低迷，前五行业为银行、煤炭、非银金融、房地产和钢铁。整体来看，必需消费行业在市场中表现出较强的抗跌性，而周期行业则面临较大压力。

主要观点

行业表现与估值

• 必需消费行业：食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、医药等表现较好，部分行业估值处于历史低位。
• 周期行业：上游能源和金属价格承压，中游钢铁、化工品价格下跌，下游房地产和建筑行业增速放缓，但基建投资有所回升。
• TMT行业：传媒和通信表现较好，电子行业则整体偏弱。
• 金融与交运：金融行业整体表现疲软，交运行业受需求疲软和季节性因素影响，表现一般。

关键信息

• 煤炭行业：11月动力煤、冶金焦出厂价格环比上涨，但港口价下降，电厂库存高位，价格承压。
• 石油天然气：国际油价大幅下跌，但天然气价格因需求缺口和国际价格上涨而维持高位。
• 钢铁行业：钢价大幅下跌，主要钢材库存下降，高炉开工率下降。
• 化工行业：多数化工品价格下跌，涤纶及烯烃产业链跌幅较大，纯碱价格小幅上涨。
• 工程机械行业：挖掘机销量和开工小时数显著提升，显示基建投资发力。
• 建材行业：水泥价格坚挺，玻璃价格继续下跌。
• 造纸行业：纸制品价格快速下滑，需求疲弱。
• 房地产行业：新开工面积增速放缓，但仍在高位，预计对中游行业仍有支撑。
• 建筑行业：基建投资增速首次回升，民间投资保持较高增速。
• 消费行业：社零增速下滑，网上销售增速放缓，必需消费品表现疲弱。
• 鸡苗与猪肉：鸡苗价格上涨，猪肉价格下降，猪周期有望加快出清。
• 食品饮料：产销增速下滑，牛奶和啤酒产量下降。
• TMT行业：通信行业固定资产投资增速提升，传媒行业票房表现良好。
• 金融行业：信贷增速仍待改善，M2增速下降，保费收入降幅缩小。
• 交运行业：发电量同比上升，但全社会用电量增速季节性回落，航运指数下降。

行业景气度分析

上游能源和金属

• 煤炭：价格承压，库存高位，需求疲软。
• 石油天然气：油价下跌，但天然气价格受国际价格上涨支撑。
• 主要金属：铜、铝、锌小幅上涨，黄金小幅上涨，但库存变化不大。

周期中游

• 钢铁：价格大幅下跌，库存下降，需求疲软。
• 化工：多数化工品价格下跌，涤纶及烯烃产业链跌幅较大，纯碱价格上涨。
• 工程机械：销量和开工小时数提升，显示基建需求增强。
• 建材：水泥价格坚挺，玻璃价格下跌。
• 造纸：价格快速下滑，需求疲弱。

周期下游

• 房地产：销售和竣工面积增速下降，新开工面积增速回落，但仍在高位。
• 建筑：基建投资增速首次回升，民间投资保持较高增速。

消费行业

• 社零增速：10月社零增速下滑，网上销售增速放缓。
• 必需消费：食品饮料、服装、日用品等产销增速下滑，表现疲弱。
• 可选消费：汽车、家电销量增速下降，纺织品外贸景气度下滑，但免税品维持高增长。

TMT行业

• 传媒：电影票房表现良好，电视剧产业仍在去库存。
• 通信：固定资产投资增速提升，行业景气度较高。
• 电子：手机出货量回升，但集成电路产量增速下降。

风险提示

• 中国经济超预期下行
• 人民币汇率及外围市场大幅波动

分析师与联系方式

• 分析师：谢超、李瑾
• 联系人：黄亚铷
• 联系方式：谢超 010-56513031，xiechao@ebscn.com；李瑾 lijin@ebscn.com；黄亚铷 021-52523815，huangyr@ebscn.com

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