银行业2023年中报综述：息差拖累业绩，资产质量稳定-20230906-国信证券-19页_914kb

银行业2023年中报综述总结

核心内容

2023年上半年，中国42家上市银行整体表现呈现小幅增长态势，营业收入同比增长 0.5%，归母净利润同比增长 2.4%，增速环比基本稳定。尽管净息差持续拖累业绩，但资产质量保持稳定，拨备反哺利润，以及资产规模扩张对收入增长有所贡献，使得净利润增速高于营业收入增速。

主要观点

• 净息差拖累业绩：受LPR下行、信贷需求低迷、对公存款成本上升等因素影响，净息差持续回落，上半年同比下降24bps，二季度环比下降6bps，全年净息差降幅仍较大，对收入和利润增长构成压力。
• 资产质量稳定：不良贷款率趋势下降，关注类贷款率和逾期率保持稳定，不良生成率未明显上升。拨备覆盖率和拨贷比处于近几年高位，有助于利润增长。
• 资产规模扩张：在稳增长政策推动下，大行资产增速明显回升，以量补价对冲息差下行压力，但资产增速过快可能加剧资本消耗，难以长期维持。
• 手续费收入下滑：资本市场波动影响理财和代销业务收入，同时消费增速放缓也对银行卡收入造成压力，手续费净收入同比减少，但其在总收入中占比不高，对净利润影响有限。

关键信息

2023年上半年整体表现

净利润增长归因

1. 净息差拖累：净息差持续回落，对净利润增长形成拖累。
2. 拨备反哺：资产质量稳定，拨备释放对利润形成正向贡献。
3. 资产规模扩张：大行资产增速回升，对净利润增长贡献增加。
4. 手续费收入：同比减少，但对净利润影响不大。

银行内部分化

• 有三成银行保持 15%以上 的增速，这些银行的平均归母净利润增速为 20%，平均营收增速为 7%。
• 资产质量与拨备计提：是归母净利润增速差异的主要原因，平均不良生成率为 0.73%，拨备计提率为 0.88%。
• 净息差差异：归母净利润增速 >15% 的银行平均净息差降幅为 13bps，其他银行为 19bps。

未来展望

预计2023年全行业营业收入和净利润增速在 0-5% 之间，与中报趋势基本一致。净息差仍将拖累增长，但拨备释放和资产扩张将部分对冲影响。若经济复苏，估值有望修复，银行板块具备“期权价值”。

投资建议

• 行业层面：维持“超配”评级，当前估值处于低位，未来下行空间有限。
• 个股层面：
  • 推荐标的：宁波银行、招商银行、成都银行等基本面长期前景优秀的银行。
  • 关注标的：以中小微客群为主的小农商行，如常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。

风险提示

宏观经济大幅下行可能对银行业产生多方面影响，包括净息差进一步收窄、借款人偿债能力下降、资产质量承压等。

分类型银行表现

• 净息差：各类型银行走势基本一致，反映宏观经济对银行业影响的系统性。
• 资产增速：大行增速最快，城商行次之，股份行增速较低，受资本和资产质量压力影响。
• 资产质量：除农商行外，其他类型银行不良生成率趋势一致，农商行不良生成率下降可能反映存量不良出清或普惠贷款增长带来的影响。

图表目录（摘要）

• 图1：上市银行整体营业收入增速（可比口径）
• 图2：上市银行整体归母净利润增速（可比口径）
• 图3：上市银行整体净利润增速归因
• 图4：上市银行整体单季净息差表现
• 图5：上市银行整体累计净息差表现
• 图6：上市银行平均存款成本刚性，贷款收益率下行
• 图7：上市银行不良贷款率趋势下降
• 图8：上市银行关注贷款率大致稳定
• 图9：上市银行逾期率比较稳定
• 图10：样本银行分行业不良贷款率数据
• 图11：上市银行不良生成率并未明显上升
• 图12：上市银行拨备覆盖率有所上升
• 图13：上市银行拨贷比基本稳定
• 图14：上市银行总资产增速
• 图15：上市银行手续费净收入增速持续回落
• 图16：分类型银行单季度净息差走势基本一致
• 图17：分类型银行累计日均净息差走势基本一致
• 图18：分类型银行存贷款利差走势基本一致
• 图19：分类型银行资产增速情况：大行增速明显回升
• 图20：分类型银行不良生成率情况
• 图21：近几年普惠类型的贷款增长非常快

重点公司盈利预测及投资评级

估值与投资价值

• 银行板块估值处于低位，具备一定的修复空间。
• 若经济复苏，银行板块的“期权价值”将显现，建议关注估值底部布局的优质标的。
• 小微企业信贷需求回升可能为小农商行带来增长机会。

总结

2023年上半年，银行业整体营收和净利润小幅增长，但净息差持续拖累业绩。资产质量稳定，拨备反哺利润，资产扩张对收入增长有所贡献。内部分化明显，部分中小行表现优于大行。未来若经济复苏，估值有望修复，建议关注优质银行和小农商行。同时需警惕宏观经济下行对银行业的影响。