20260914-华鑫证券-策略周报_等待海外不确定性落地_A股蓄势修复_16页_2mb

等待海外不确定性落地，A股蓄势修复

核心内容

本报告为华鑫证券策略周报，由分析师杨芹芹与卫正撰写，重点分析了当前国内外市场环境、资金流动趋势及投资策略。

海外策略

• 宏观背景：通胀升温、地缘冲突和油价突破百美元，使得联储9月加息概率升至近90%。然而，美债利率上行有限，长债优于短债，美股止跌反弹，黄金守住4300美元。
• 策略建议：采取“美股哑铃”策略，以有业绩支撑的科技成长和防御性板块为主；美债高位筑顶，等待加息预期落地后逢高加仓；黄金在9月加息预期下未失守4300，可逢低配置。

国内策略

• A股走势：蓄势修复，等待海外不确定性落地。9月联储加息已市场定价，连续加息存在制约，更多是利空落地后的利好。
• 行业配置：科技+通胀哑铃配置，重点关注AI算力硬件（如PCB、光模块、液冷、存储）及通胀共振行业（如石油石化、煤炭、化工、农业、工业金属、公用事业）。

主要观点

市场复盘

• 涨跌表现：全A指数先涨后回调，微盘股领跌，创业板指独涨，涨幅达1.1%。
• 行业表现：通信、建材、综合涨幅居前，非银金融、计算机、美容护理跌幅居前。
• 估值水平：电子、通信、机械、综合等行业PE-TTM和PB-LF十年历史分位均接近极值高位。

资金情绪

• 交易活跃度：A股成交延续降温，TOP5%拥挤度小幅反弹，TMT板块拥挤度回升，通信、电子、农业集中度显著提升。
• 恐慌情绪：国内恐慌情绪小幅降温，海外恐慌情绪延续升温。
• 内资动态：股票ETF小幅净流入，债券ETF净流入显著，融资资金小幅净买入，通信、电子、食品饮料增配，有色金属、银行、医药减配。
• 外资动态：北向资金活跃度小幅降温，十大活跃股聚焦电子、通信、电力设备等行业。

关键信息

海外宏观与策略

• FOMC会议：9月17日联储FOMC会议，基准加息25BP，核心CPI环比0.3%，点阵图未显示连续鹰派加息。
• 英央行会议：9月18日英央行议息会议，基准加息25BP。
• 大类资产信号：美债利率高位筑顶，黄金守住4300美元，美股止跌反弹。

国内市场与资金流动

• 成交情况：全A指数周均成交额降至1.89万亿元，行业轮动速率放缓。
• ETF资金流动：股票型ETF净流入44.13亿元，债券型ETF净流入228.82亿元，向债再平衡倾向显著。
• 融资资金：融资小幅净买入79.28亿元，通信、电子、食品饮料增配居首，有色金属、银行、医药减配。

重点事件日程

• 超级央行周：9月17日联储与英央行利率决议，9月18日央行利率决议。
• 经济数据发布：9月15日中国8月社零、固投、工业增加值等经济数据出炉。
• 科技AI硬件验证：9月16日字节“豆包手机”发布，9月17日华为全联接大会2026。

风险提示

• 国内政策不及预期
• 海外地缘政治扰动

总结

本报告指出，当前A股市场处于蓄势修复阶段，等待海外不确定性（如联储加息）落地。建议投资者关注科技与通胀哑铃配置，重点布局AI算力硬件和通胀共振行业。同时，海外宏观环境仍存不确定性，需关注美联储与英央行的政策动向。资金情绪方面，A股成交延续降温，但TOP5%拥挤度反弹，TMT板块活跃度提升，通信、电子等行业集中度显著上升。内资向债再平衡倾向明显，外资则聚焦电子、通信、电力等板块。整体来看，市场情绪偏谨慎，但存在修复机会，需关注政策与事件催化。