20260831-银河期货-近端供应紧张_市场地缘导向_15页_965kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期全球燃料油市场的供需格局、地缘政治影响及市场趋势，重点聚焦俄罗斯、中东、墨西哥、尼日利亚及中国地区的燃料油供应和需求变化。报告指出，地缘政治冲突持续推高油价，影响全球燃料油市场走向。同时，各地区燃料油出口、炼厂产能、物流状况及国内需求等因素共同作用，对市场产生深远影响。

主要观点与关键信息

1. 俄罗斯供应紧张

• 俄罗斯原油加工量维持在约390万桶/日，与8月第一周水平一致，较7月略有下降。
• 乌克兰持续对俄罗斯炼厂和港口进行无人机袭击，导致能源设施受损，出口能力受限。
• 高硫燃料油出口量：8月截至21日，共出口约122万吨，日均5.5万吨，创历史新低，环比7月下降8%。
• 炼厂恢复情况：部分炼厂如Kirishi炼厂于7月末恢复运营，但后续仍受袭击影响。

2. 中东地区供应与物流受阻

• Jizan炼厂：8月13日再次遇袭，重启时间推迟至10月初，影响欧洲冬季级柴油供应。
• 伊朗浮仓：截至8月21日，伊朗高硫浮仓约57万吨，较7月初累库29万吨，显示供应紧张。
• 物流状况：8月中东高硫燃料油出口量为161万吨，日均7.3万吨，环比7月下降23%。
• 科威特AI-Zour炼厂：预计8月11日重启两套CDU装置，关注其出口节奏。

3. 墨西哥供应短期回升，长期边际下行

• Olmeca炼厂：开工率提升，7月和8月产量增长，但燃料油产量下降。
• Pemex整体情况：二季度原油加工量日均100万桶，同比提升3%；燃料油产量下降，但较一季度有所增长。
• 高硫燃料油出口：8月出口增长12%，往泛新加坡出口约11万吨，与7月持平。

4. 南苏丹Dar低硫原油出口逐步回归

• 地缘扰动：曼德海峡风险导致Dar原油出口路径受阻，若航道关闭，需绕行好望角，延长航程。
• 出口流向：7月Dar原油出口约78kbd，部分流向中国炼厂，显示供应逐步恢复。
• 招标情况：8月有1百万桶Dar原油招标，升水80-90美分/桶。

5. 尼日利亚Dangote炼厂低硫产量及出口

• RFCC装置：7月检修完成，产能提升，低硫产量及出口预期环比下行。
• 出口数据：8月低硫出口15.63万吨，7月为9万吨，6月为8万吨，5月为49万吨。
• 招标情况：8月12日至20日，Dangote炼厂首次推出低硫直馏燃料油招标。

6. 中国进料需求疲弱，保税低硫供应稳定

• 进料到港量：3月以来持续下降，6月仅13万吨，7月回升至27万吨。
• 低硫配额：1300-1400万吨，高度集中于中石化、中石油（合计占比超85%）。
• 供需变化：3-6月保供导向，炼厂转向低硫生产；三季度预计保供放松，成品油出口增长，低硫产量可能小幅回升。

7. 发电需求支撑市场，但不及预期

• 埃及：7月高硫进口增长明显，净进口45万吨，8月截至15日为28万吨，显示发电需求上升。
• 沙特：8月高硫净进口37万吨，环比下降35%，但同比大幅增长170%。
• 全球需求：高硫船燃销量及消费占比边际增长，低硫销量稳定，LNG占比上升。

8. 船用燃料油需求稳定，无强驱动方向

• 鹿特丹：高硫销量下降23%，传统船燃成本上行，销量下滑。
• 新加坡：高硫燃料油销量增长，低硫略有下降，LNG占比稳步上升。
• 富查伊拉：因美伊冲突，船用燃料销量创历史新低。

交易策略建议

• 单边策略：近月燃料油仍偏强震荡。
• 套利策略：FU近月正套，LU近月正套强势维持。
• 期权策略：观望。

作者信息

• 研究员：吴晓蓉
• 期货从业证号：F03108405
• 投资咨询证号：Z0021537

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