20261013-迈科期货-USDA报告中性_双粕跟随成本震荡_23页_6mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2026年10月大豆及豆粕市场动态，涵盖国际供需、国内供需、中美贸易政策、巴西大豆种植情况、进口成本、油厂压榨情况、下游采购行为、基差与价差等关键信息。整体市场呈现震荡走势，供需格局复杂，需关注出口达成情况、天气影响及政策变化。

主要观点

1. 国际大豆市场

• USDA报告：10月供需报告上调美豆单产及总产量，期末库存上调至3.15亿蒲，库销比6.87%，报告整体影响偏中性。
• 价格走势：CBOT大豆价格在1250-1300美分/蒲区间震荡，收盘前反弹至1292美分。
• 出口需求：中美协议未将大豆纳入降税清单，美豆出口仍面临10%额外关税，出口目标达成存疑。
• 巴西动态：巴西大豆播种进度领先历史均值，预计产量创纪录，升贴水报价坚挺，支撑CNF报价。

2. 国内大豆及豆粕市场

• 进口情况：国内港口大豆库存仍高企，油厂采购以巴西旧作及储备拍卖大豆为主，美豆采购受限。
• 压榨与库存：油厂开机率逐步恢复，豆粕产量高位，库存持续累积，创历史高位。
• 下游需求：饲料企业豆粕库存偏高，采购以刚需为主，提货量维持高位，但季节性需求有所回落。
• 成本影响：豆粕价格仍以跟随进口成本为主，基差承压，需警惕供应压力后置。

3. 豆粕市场分析

• 基差与价差：豆粕01合约基差为-62元/吨，1-5合约价差为390元/吨，价差维持稳定。
• 市场趋势：连粕震荡博弈，整体定价受成本端影响较大，缺乏明确方向。

4. 菜粕市场分析

• 供需格局：菜粕市场整体供需偏宽松，盘面跟随豆粕震荡调整。
• 价格与基差：菜粕01合约基差为56元/吨，较上周下降11元/吨；1-5合约价差为-10元/吨，较上周回升6元/吨。
• 市场动态：进口加拿大菜籽买船恢复，菜籽去库趋势明显，压榨厂开机率提升，但下游成交量较低，提货以刚需为主。

关键信息汇总

国际大豆供需

• 美豆产量：上调至45.6亿蒲，高于市场预期。
• 出口预估：上调1000万蒲至16.95亿蒲，但出口目标达成存疑。
• 巴西大豆：播种进度9.4%，预计产量1.8164亿吨，创纪录。
• CNF报价：受巴西升贴水及出口需求支撑，维持坚挺。

国内大豆及豆粕供需

• 进口大豆：港口库存高位，采购集中于巴西旧作及储备拍卖大豆。
• 压榨情况：9月压榨量991.04万吨，同比微降，但月度压榨量仍维持高位。
• 豆粕库存：截至10月2日，豆粕库存129.64万吨，同比增加9.41%。
• 饲料企业库存：截至10月9日，饲料企业豆粕库存天数8.23天，较上期减少0.32天。

中美贸易政策

• 降税清单：中美协议未将大豆纳入降税清单，美豆出口仍需面对10%额外关税。
• 贸易影响：中美贸易理事会机制有助于稳定双边贸易，但大豆出口仍面临不确定性。

市场展望

• 美豆出口：关注中国及未知目的地的大单采购，出口需求可能回落。
• 巴西天气：四季度南美大豆关键生长期，天气溢价可能影响价格。
• 豆粕走势：基差承压，需关注油厂开机恢复及下游提货情况。
• 菜粕趋势：供需偏宽松，价格震荡调整，性价比优势明显，但替代需求有限。

结论

整体来看，2026年10月大豆及豆粕市场呈现震荡格局，价格主要受进口成本影响，供需双高背景下，市场缺乏明确方向。美豆出口面临政策不确定性，巴西大豆供应逐步增加，对国际价格形成支撑。国内豆粕库存偏高，下游以刚需采购为主，基差延续承压。菜粕市场则因供需宽松，价格跟随豆粕震荡调整，性价比优势明显但采购仍偏谨慎。后续需重点关注出口达成度、天气影响及政策变化。