20260816-浙商期货-_UR周报_弱现实格局未改_尿素弱势运行_14页_8mb

【UR周报20260816】弱现实格局未改，尿素弱势运行

核心内容总结

一、市场基本面分析

尿素市场整体呈现弱势运行态势，主要受以下因素影响：

• 供应端：国内尿素产量和开工率维持高位，装置检修计划较少，供应端保持宽松格局。
• 需求端：农业需求进入淡季，工业复合肥开工率低位，整体需求支撑不足。
• 成本端：煤价上涨，尿素成本支撑在1750-1800元/吨附近，煤制尿素利润低位，气制尿素利润也维持低位。
• 出口情况：第一批和第二批出口配额共计约550万吨下发，整体影响偏中性，需关注后续执行情况。印度新一轮招标推动出口流速增加，但出口利润仍处于中性水平。

二、市场价差与利润分析

• 区域价差：本周各区域价差处于正常区间，市场物流窗口未明显打开。
• 基差与月差：基差基本持平，9-1价差较上周走弱1元/吨，显示市场对远期价格预期偏弱。
• 尿素利润：
  • 无烟煤制利润为-179元/吨，烟煤制利润为289元/吨，天然气制利润为-328元/吨，显示煤制尿素成本压力较大。
  • 复合肥利润显示S基和CL基均处于低位，表明工业需求疲软。
  • 三聚氰胺产量小幅回升，开工率上升2.89%，但市场整体仍偏弱，需求端疲软。

三、库存与供需情况

• 企业库存：本周尿素企业库存168.86万吨，较上周增加2.25万吨，库存累库趋势放缓。
• 港口库存：本周港口库存71.43万吨，环比增加40.54万吨，显示出口压力仍存。
• 预收订单天数：显示市场对尿素的需求存在一定滞后，需关注后续订单变化。

四、市场策略与套保建议

• 煤化工生产企业：有库存，担心价格下跌，建议通过卖出期货进行套保，套保比例100%，入场价格1850元/吨。
• 贸易商：有库存，寻求高价卖出，建议卖出期货进行套保，套保比例100%，入场价格1750元/吨。
• 采购管理：部分贸易商和终端客户建议买入虚值看涨期权同时卖出部分看跌期权，以控制采购成本和风险，套保比例50%。

五、未来关注重点

• 国内企业库存变化：重点关注每周三尿素企业库存数据。
• 复合肥开工率：每周四数据更新，反映工业需求变化。
• 出口政策落地情况：关注出口配额执行情况及国际市场价格波动。
• 煤价波动：煤价是尿素成本端的关键变量，对价格走势有较大影响。

主要观点

1. 供应端维持宽松：国内尿素产量和开工率处于高位，检修计划较少，供应压力持续。
2. 需求端支撑不足：农业需求进入淡季，工业复合肥开工率低，整体需求疲软。
3. 成本支撑偏弱：煤价上涨导致成本支撑增强，但尿素价格仍承压下行。
4. 出口消息偏中性：550万吨出口配额下发，但实际执行情况仍需观察。
5. 市场情绪偏空：尿素价格持续走弱，市场悲观情绪蔓延，短期内难以企稳。

关键信息

• 尿素价格：河南、山西、山东等地价格均出现小幅下跌，显示市场承压。
• 尿素利润：煤制尿素利润维持低位，气制尿素利润亦低，显示成本压力。
• 复合肥开工率：本周开工率29.97%，环比下降1.40%，需求疲软。
• 三聚氰胺：产量小幅上升，但市场整体交投清淡，开工率上升但需求不旺。
• 出口：印度招标推动出口流速增加，但出口利润仍处中性水平，需关注后续政策执行情况。
• 套保建议：针对库存和采购风险，建议通过期货市场进行套保操作，包括卖出期货和期权组合策略。

风险提示

• 国际地缘冲突：可能影响全球尿素价格走势。
• 国内政策调整：可能对市场供需产生影响。
• 煤炭价格大幅波动：对尿素成本和价格形成重要影响。

数据关注

• 每周三尿素企业库存
• 每周四复合肥开工率和尿素港口库存
• 出口政策执行情况

撰写信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 苏金鹏（Z0020388）
• 咨询电话：0571-87213861
• 免责声明：本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅供参考。未经授权，不得用于商业用途。