20260816-中泰期货-豆粕周度报告_豆粕_高库存现实压制和成本提高预期支撑博弈_23页_1mb

豆粕市场周度总结（2026年8月16日）

核心内容概览

本报告为中泰期货豆粕周度分析，由分析师侯广铭撰写，主要围绕豆粕价格走势、供需变化、成本影响及市场预期等方面展开。报告指出当前豆粕市场处于高库存现实压制与成本提高预期支撑之间的博弈状态，市场情绪复杂，需关注天气、出口、成本及库存变化等多重因素。

主要观点

1. 豆粕现货市场

• 价格走势：本周豆粕现货价格整体偏弱，天津均价为3045元/吨，江苏为3030元/吨，广东为3030元/吨，整体均价为3035元/吨，较上周小幅下跌0.4%。
• 供需情况：国内大豆到港量充裕，油厂开机率维持高位，豆粕库存攀升，下游需求疲软，现货市场供需偏宽松。
• 补库预期：远期进口成本上涨，饲料企业补库意愿增强，支撑远月预期。

2. 豆粕期货市场

• 价格表现：受外盘成本提振，连粕盘面震荡走强。
• 价差分析：
  • 豆粕09-01价差：本周为-45元/吨，较上周-51元/吨有所回升，表明近月合约价格相对远月有所走强。
  • 豆粕09-菜粕09价差：本周为823元/吨，较上周783元/吨上涨5.1%，反映豆粕相对于菜粕的强势。
• 套利思路：报告建议关注“空近买远”反套策略，基于远期成本上升和库存压力的预期。

3. 成本与价格影响

• 进口成本上升：巴西大豆发船量减少，叠加美元兑人民币汇率波动及海运费上涨，进口成本提高，对豆粕价格形成支撑。
• 原油价格波动：原油价格上涨亦对美豆价格形成利好，间接推动豆粕盘面走强。

4. 全球大豆市场

• 产量预测：2026/2027年度全球大豆产量预计为441701千吨，同比上涨3.3%；期末库存预计为12421千吨，同比上涨0.07%。
• 美国产量：2026/2027年度美国大豆产量预计为122988千吨，同比上涨6%。
• 巴西产量：巴西大豆产量预计为186000千吨，同比上涨3.3%。
• 阿根廷产量：阿根廷大豆产量预计为50000千吨，同比微涨4.2%。
• 天气影响：美国大豆优良率降至62%，创2023年以来同期最低，且未来15天核心种植带降水预计减少，加剧市场对干旱的担忧。

关键信息

1. 供应端

• 进口大豆到港量：8月7日当周进口大豆到港量为280.2万吨，环比增加11.9%。
• 巴西发船量：8月7日当周巴西往中国发船量为129万吨，环比下降32%。
• 阿根廷发船量：8月7日当周阿根廷往中国发船量为8.3万吨，环比增长显著（因上一周为0）。
• 油厂开机率：8月7日当周油厂开机率为61.6%，环比下降4.1%。
• 豆粕产量：8月7日当周豆粕产量为176.7万吨，环比下降4.1%。

2. 库存情况

• 大豆港口库存：8月7日当周大豆港口库存为969.6万吨，环比增加6.6%。
• 大豆油厂库存：8月7日当周大豆油厂库存为798.8万吨，环比增加6.0%。
• 油厂豆粕库存：8月7日当周油厂豆粕库存为109万吨，环比增加8.7%。
• 饲料企业库存天数：8月7日当周饲料企业豆粕库存天数为7.5天，与上周持平。

3. 需求端

• 豆粕日均提货量：8月7日当周为202131吨，环比微涨1.0%。
• 豆粕日均成交量：8月7日当周为201343吨，环比大幅下降22.8%，反映下游需求疲软。

风险提示

• 美豆持续干旱：未来15天美豆核心种植带降水预计减少，若干旱持续，可能影响产量和出口。
• 大豆到港量大幅变动：巴西发船量减少，可能影响国内供应节奏。
• 豆粕库存大幅积累：若库存持续攀升，可能对现货价格形成压力。

总结

当前豆粕市场处于高库存现实压制与成本提高预期支撑之间的博弈。虽然现货市场供需偏弱，但外盘成本上涨及饲料企业补库意愿回升，支撑远月预期。建议投资者关注“空近买远”反套策略，同时警惕美豆天气、巴西发船量及库存变化等风险因素对市场的影响。