20210331-浙商证券-投资组合报告_2021年四月策略金股报告_10页_884kb

2021年四月策略金股报告总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所发布的2021年四月策略金股报告，由分析师王杨撰写。报告从宏观、策略、金工、固收等多维度分析了市场环境，并推荐了11只具有投资价值的股票，涵盖银行、食饮、新零售、医药、机械、新材料、交运社服、交运建筑、计算机、海外TMT、海外教育等多个行业。

主要观点

宏观观点

• 一季度经济保持良好态势，供需两端表现强劲。
  • 供给端：工业生产强劲，1-2月工业增加值同比增长 $+35.1%$，两年复合增速 $8.1%$，为近年来同期较高水平。
  • 需求端：消费持续修复，净出口强劲，对GDP形成支撑。
• 2月失业率小幅冲高，但预计3月之后就业形势将好转。
• 2021年信用收缩成为重要观察点，重点关注信贷和票据融资状况。
• 紧信用环境下，大类资产的决定逻辑将由信用影响利率和估值，进而影响资产表现。

策略观点

• 4月为一季报行情带动下的反弹窗口，建议投资者优化结构。
• 非抱团股中，高成长、低估值的细分领域龙头值得关注。
• 对于抱团股，需结合盈利增长进行去伪存真的筛选。

金工观点

• 债市在紧信用+适度货币流动性环境下，阶段性谨慎看多。
• 权益市场整体压力仍大，但个别赛道可能在“防守+调结构”模式下表现相对较好。
• 短期关注两条线索：
  1. 前期资金集中标的中，持仓意愿优先级高、业绩质地优的标的可能迎来“超跌反弹”。
  2. 资金轮换出集中标的后，可能进入偏防守且一季报超预期的板块，如纺织服装、交通运输、电子等。

固收观点

• 利率债：4月为传统缴税大月，地方债供给较多，资金面可能略紧张，PPI增速或继续上升，利率债收益率可能震荡或震荡上行。
• 信用债：部分城投区域融资紧张，过剩产能行业债券波动较大，需密切防范信用风险。
• 可转债：走势与正股高度相关，可能继续分化。

关键信息

金股组合

各个股逻辑简要

• 平安银行：依托集团资源，科技赋能，承接互金份额，盈利有望回升。
• 迎驾贡酒：高端洞藏表现强劲，短期业绩或超预期，关注成长性与估值弹性。
• 焦点科技：跨境电商全链路服务商，业绩超预期，价值重估即将开启。
• 药明康德：估值性价比高，CDMO与CGT业务有望超预期，盈利预测乐观。
• 徐工机械：大股东混改完成，盈利能力有望提升，工程机械行业高景气持续。
• 华菱钢铁：需求旺季来临，供给收缩预期增强，盈利能力领先。
• 上海机场：国际客流恢复预期增强，免税业务有望释放利润弹性。
• 招商公路：外延并购带来成长性，估值与业绩修复空间较大。
• 深信服：云计算与网络安全业务表现亮眼，客户结构优化，增长潜力大。
• 景嘉微：显控及芯片业务高增长，Q1业绩预告超预期，目标价上涨空间达 $58%$。
• 中教控股：民办高教龙头，专升本学额持续扩张，外延并购释放业绩增长。

风险提示

• 大盘系统性风险
• 个股业绩不及预期
• 宏观经济失速
• 疫情反复
• 美国制裁
• 信用债风险
• 流动性收紧
• 业务进展不及预期
• 行业监管变化
• 并购与转设不及预期
• 技术迭代不及预期
• 技术封锁

投资评级说明

• 股票投资评级以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准：

  • 买入：涨幅 $+20%$ 以上
  • 增持：涨幅 $+10% \sim +20%$
  • 中性：涨跌幅 $-10% \sim +10%$
  • 减持：跌幅 $-10%$ 以下

• 行业投资评级以6个月内行业相对沪深300指数涨跌幅为标准：

  • 看好：涨幅 $+10%$ 以上
  • 中性：涨跌幅 $-10% \sim +10%$
  • 看淡：跌幅 $-10%$ 以下

法律声明

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