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锌市场周度总结（2025年8月）

核心内容概览

本周锌市场整体呈现震荡调整态势，期货与现货价格均出现波动，上游供应趋紧，下游需求偏弱，市场对宏观经济及政策动向保持高度关注。

市场数据概览

期货市场

• 沪锌主力合约收盘价：25550元/吨，环比下跌280元/吨。
• LME锌(3个月):电子盘：3745美元/吨，环比上涨10.5美元/吨。
• 上期所库存：151657吨，环比增加127吨。
• LME锌库存：92550吨，环比减少2800吨。
• 沪锌前20名净持仓：27930手，环比减少1418手。

现货市场

• 上海有色网0#锌现货价：25640元/吨，环比上涨130元/吨。
• ZN主力合约基差：-190元/吨，环比下跌35元/吨。
• LME锌(0-3):升贴水：77.22美元/吨，环比上涨7.44美元/吨。

上游情况

• 锌矿砂及其精矿进口数量：362854.36吨，环比减少33737.21吨。
• 锌精矿加工费（Zn≥50%）：北方-178元/吨，南方-205元/吨，环比均持平。
• 锌精矿（48%）加工费：主要港口-95美元/干吨，环比持平。

产业情况

• 精炼锌进口数量：5462.04吨，环比增加461.26吨。
• 精炼锌出口数量：2345.41吨，环比减少1583.44吨。
• 精炼锌产量：64.7万吨，环比增加0.6万吨。
• 锌锭库存合计：24.41万吨，环比减少0.09万吨。

下游情况

• 镀锌板产量：228万吨，环比减少15万吨。
• 镀锌板销量：230万吨，环比减少11万吨。
• 房屋新开工面积累计：23239万平方米，环比增加5310.4万平方米。
• 汽车产量：282.4万辆，环比增加24.2万辆。
• 空调产量：2564.9万台，环比减少139.9万台。

期权市场

• 锌平值看涨期权隐含波动率：18.33%，环比下降0.55%。
• 锌平值看跌期权隐含波动率：18.33%，环比下降0.56%。
• 锌平值期权20日历史波动率：7.49%，环比下降0.5%。
• 锌平值期权60日历史波动率：14.27%，环比上升0.05%。

主要观点

宏观面

• 美国7月CPI同比涨幅收窄至3.4%，核心CPI同比放缓至2.5%，削弱了美联储的鹰派立场。
• 交易员仍押注美联储9月加息概率为45%。
• 美国10年期国债发行收益率创2007年金融危机以来最高，市场对利率走势高度敏感。

基本面

• 海外锌矿山TC持续低位下探，冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润仍处于亏损状态。
• 国内锌矿库存继续下降，库存天数降至18天，矿紧压力明显增加。
• 冶炼端因前期检修恢复，但复产可能受限于亏损状况。
• 沪伦比值持续走弱，出口窗口正式打开，对国内价格形成一定支撑。
• 需求端传统淡季尾声，消费表现偏弱，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。
• 国内锌价上涨，市场成交谨慎，库存消化不佳；LME锌库存下降，海外紧缺担忧升温。

技术面

• 持仓增量导致价格震荡，多空分歧增加。
• 预计沪锌将震荡调整，关注M10支撑位，上方2.6万元/吨关口存在阻力。

关键信息

• 价格走势：沪锌主力合约价格下跌，但现货价格小幅上涨。
• 库存变化：国内锌矿库存下降，LME锌库存减少，显示海外供应紧张。
• 加工费：锌精矿加工费持续走低，冶炼利润承压。
• 需求端：镀锌板产量和销量均下滑，显示需求偏弱。
• 宏观影响：美国CPI数据缓和，但国债收益率高企，影响市场情绪。
• 市场预期：沪锌震荡调整，多空分歧加剧。

提示关注

• 今日暂无重大消息发布，建议持续关注后续政策及市场动态。

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