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2018年1月9日投资报告总结

核心内容概览

本报告分析了多家港股公司的最新表现及未来前景，涵盖宏观因素、行业趋势、财务预测及投资评级调整等内容。主要涉及的公司包括宏华集团、华润置地、惠理集团和吉利汽车，分析师分别从各自的角度对这些公司进行了详细评估。

主要观点与关键信息

宏华集团 (196 HK, 增持, HK$0.9)

• 行业背景：布伦特原油价格稳定在60美元/桶以上，且持续向70美元/桶靠近，推动全球油气行业资本开支增长。
• 财务改善：公司于2017年12月完成海工板块资产出售，融资成本有望从6%降至4.5%-5%，预计每年减少约5360万元。
• 油服增长：油服板块预计将成为公司主要增长动力，钻台利用率将从60%提升至90%，且公司与航天科工签订长期油服合同，增强收入稳定性。
• 市场机会：中国页岩气供应增长为公司油服业务带来高毛利市场空间（30%-40%）。
• 盈利预测：2017年摊薄EPS为-0.28元，2018年为0.05元，2019年为0.09元，同比增长80%。
• 目标价上调：将目标价由0.74港元上调至0.90港元，对应18倍2018年PE，有15%的上行空间。
• 投资评级：维持“增持”评级。

华润置地 (1109 HK, 增持, HK$29.83)

• 销售增长：2017年实现合约销售1520亿元，同比增长41%，排名上升至第10位。
• 区域扩张：新增64个项目，进入4个新城市，包括香港及3个三线城市，布局城市总数达60个。
• 土地储备：权益土地储备达3300万平米，足以支撑未来4年开发。
• 租金收入：购物中心租金收入同比增长20%，至86亿港元。
• 财务预测：2017年每股核心净利预测为2.67港元，2018年为3.36港元（+26% YoY），2019年为4.20港元（+25% YoY）。
• 目标价上调：将目标价由26.80港元上调至29.83港元，对应17%的上行空间。
• 投资评级：维持“增持”评级。

惠理集团 (806 HK, 增持, HK$9.4)

• 业绩改善：2017年归母净利润达20亿港元，较2016年增长1363%，主要得益于表现费提升。
• 表现费提升：主要基金NAV超过高水位线31%，预计2017年表现费达25亿港元。
• 资金流入：2017年前三季度基金净流入4亿美元，AUM达168亿美元，预计全年增长至170亿美元。
• 财务预测：2017年EPS上调至1.09港元，2018年为0.61港元（-38% YoY），2019年为0.63港元（+3% YoY）。
• 目标价维持：目标价为9.40港元，对应12%的P/AUM，有10.5%的上行空间。
• 投资评级：维持“增持”评级。

吉利汽车 (175 HK, 买入, HK$34)

• 销量增长：12月销量达15.4万台，同比增长42%，2017年总销量达124.7万辆，同比增长63%。
• 新车发布：计划2018年推出7款新车，包括吉利品牌2款轿车、2款SUV、1款MPV，以及领克品牌02、03车型。
• 产品结构优化：领克01首月销量达6000台，远超预期，预计2018年销量达160万台，同比增长28.3%。
• 盈利提升：综合毛利率预计从18.3%升至21.3%，营销费用率从9.4%降至8.8%。
• 财务预测：2017年摊薄EPS上调至1.13元，2018年为1.40元（+23.9% YoY），2019年为1.60元（+20.0% YoY）。
• 目标价上调：目标价由31.50港元上调至34.00港元，对应22.5%的上行空间。
• 投资评级：维持“买入”评级。

投资评级与目标价调整汇总

风险与免责声明

• 报告内容为分析师个人观点，不构成投资建议。
• 公司不持有目标公司股份或衍生品，但可能提供财务顾问服务。
• 报告基于公开信息，公司不对信息的真实性、准确性或完整性负责。
• 投资者应独立判断，不依赖报告中的投资评级或建议。
• 报告仅适用于专业投资者，不适用于普通投资者。

投资建议方法说明

• 证券评级：分为BUY（12个月预期上涨>20%）、Outperform（10%-20%）、Hold（-10%至+10%）、Underperform（-10%-20%）、SELL（-20%）。
• 行业评级：分为Overweight（行业优于市场）、Equal weight（行业与市场持平）、Underweight（行业弱于市场）。
• 报告采用相对评级方法，不保证适用于所有投资者。

公司简介

• 报告由申万宏源证券（SWH Securities）发布。
• 公司是申万宏源证券的子公司，具有中国证监会批准的证券投资咨询资质，编号为ZX0065。
• 报告仅提供给公司客户，不向非客户披露。