20170315-东北证券-债券市场周报_宏观经济上行_强监管_联储加息_债市静待风险释放_17页_1mb

债券市场周报总结

核心内容

本周债券市场受到宏观经济上行、强监管政策及美联储加息的多重影响，整体呈现震荡上行趋势。市场流动性保持平稳，但央行通过公开市场操作持续净回笼资金，导致资金利率小幅上行。同时，美联储3月加息预期升温，美债收益率上升，人民币汇率出现波动。国内实体经济融资需求依然强劲，M2增速持续下降，监管趋严和货币政策收紧成为市场主要背景。

主要观点

• 货币政策收紧：央行连续净回笼资金，表明货币政策持续收紧，对债券市场形成压力。
• 美联储加息预期增强：多位美联储官员表态支持3月加息，非农数据超预期，导致美债收益率上升，人民币汇率波动。
• 国内经济数据：2月CPI同比创两年新低，PPI创九年来新高，显示经济结构持续优化。
• 债券市场表现：利率债收益率多数上行，信用债收益率整体走高，市场整体偏谨慎。
• 行业动态：房地产市场成交量下降，钢铁和有色金属价格下跌，大宗商品市场整体承压。

关键信息

货币市场流动性

• 央行通过逆回购操作净回笼1100亿元，MLF净投放为零。
• 银行间质押式回购利率小幅上行，其中DR001上行5.51BP，DR014上行7.00BP。
• SHIBOR利率多数上行，隔夜利率上行3.29BP，1周利率下行0.40BP，3月利率上行0.37BP。

利率债走势

• 国债收益率多数上行，其中5年期国债收益率上行幅度最大（11.16BP），10年期国债收益率上行5.83BP。
• 期限利差方面，除7Y-5Y利差收窄11.06BP外，其他期限利差均走阔。

信用债走势

• 短融券和中票收益率均上行，其中短融券半年期和一年期收益率分别上行12.44BP和14.91BP。
• 企业债收益率全线上升，3年期和5年期各等级收益率均上涨。

一级市场

• 上周利率债发行20只，总额1256.30亿元；信用债发行118只，总额1376.2亿元。
• 本周计划发行25只利率债，总额1395.60亿元；信用债计划发行40只，总额353.8亿元。

行业跟踪

• 房地产：商品房成交量略有下降，一线城市价格指数同比增速继续下降，三线城市同比增速上升。
• 钢铁：主要钢材价格下跌，Myspic综合钢价指数大幅下跌2.15%。
• 有色金属：锌、铜价格下跌幅度较大，铝价小幅下跌，铅价小幅上涨。
• 大宗商品：CRB综合现货指数小幅下跌，美元指数小幅反弹，原油价格暴跌。

评级调整

主体评级上调

• 重庆银行股份有限公司：业务发展良好，区域优势明显，上市提升资本实力。
• 马鞍山钢铁股份有限公司：钢材市场回暖，盈利能力改善，产品结构优化。
• 江苏紫金农村商业银行股份有限公司：业务发展迅速，不良率下降，资本充足。

主体评级下调

• 无主体评级下调情况。

债项评级调整

• 15紫金农商二级：债项评级上调至AA，主体评级为AA+。

市场建议

• 债券市场仍处于“宏观经济上行、强监管、联储加息”的环境，建议保持谨慎。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：东北证券，Wind。
• 分析师：张亮，上海财经大学数量金融硕士，现任债券分析师。
• 证券分析师：刘立喜，执业证书编号：S0550511020007。

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