轻工制造行业深度报告-基本面持续向好-看好全年业绩改善-中国银河_25页_2mb

报告摘要

轻工制造行业深度报告总结
2023年5月8日

定制家居
- 2022年营收539亿元（+0.41%），利润53.38亿元（+84.32%），主要受益于2021年低基数效应，但Q1受疫情及地产拖累，营收83.56亿元（-14.08%），利润26.1亿元（-38.27%）。
- Q1业绩承压原因：22Q4疫情封控导致消费停滞，订单下滑传导至报表端。
- 2023年展望：地产竣工及销售数据改善（1-3月竣工面积同比+14.7%），消费复苏带动需求回暖。龙头公司通过全渠道布局、产品升级及营销策略推动业绩修复，Q2后报表端有望逐季改善。
- 推荐标的：欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌厨柜（603180.SH）。
软体家居
- 2022年营收396.79亿元（-25.9%），利润28亿元（+62.9%），主要因原材料降价及成本优化。Q1营收80.77亿元（-13.46%）、利润5.8亿元（-11.09%）。
- 2023年展望：内销持续复苏，需求修复带动利润增长。行业人均用量提升、消费升级及数字化采购推动长期增长。
- 推荐标的：顾家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）。

浆纸系
- 2022年营收1150.89亿元（+10.63%），利润42.68亿元（-45.52%），主要受纸浆高位及成品纸价格下滑影响。Q1营收261.77亿元（-60.5%）、利润亏损0.13亿元（-100.98%）。
- 2023年展望：全球纸浆产能释放后，浆价快速下行，预计Q2盈利弹性兑现。文化纸需求稳中向好，教辅教材及党建刊物需求增长。
- 推荐标的：太阳纸业（002078.SZ）、岳阳林纸（600963.SH）、仙鹤股份（603733.SH）。
废纸系
- 2022年营收429.43亿元（+17.3%）、利润亏损19.98亿元（-189.24%），Q1营收80.78亿元（-19.54%）、利润亏损31.5亿元（-200.83%）。
- 2023年展望：终端需求修复是核心矛盾，有望筑底回升。

纸包装
- 2022年营收572.54亿元（+11.1%）、利润29.17亿元（-24.78%），Q1营收114.59亿元（-14.17%）、利润8.27亿元（-39.4%）。
- 2023年展望：需求复苏及原材料价格回落（瓦楞纸、箱板纸均价同比下降）将改善盈利。
- 推荐标的：裕同科技（002831.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）。
金属包装
- 2022年营收375.08亿元（+9.25%）、利润34亿元（-62.2%），Q1营收85.47亿元（-0.81%）、利润33.3亿元（-0.37%）。
- 2023年展望：金属原材料价格低位波动（镀锡板卷均价同比下降17.94%），啤酒罐化率提升及能量饮料扩张有望带动需求。
塑料包装
- 2022年营收185.33亿元（+18%）、利润11.55亿元（-14.33%），Q1营收42.07亿元（-34.1%）、利润2.22亿元（-21.97%）。
- 2023年展望：短期承压，中长期依赖行业改善及成本控制。

晨光股份2022年营收199.96亿元（+13.57%），传统核心业务下降68.9%，办公直销增长40.74%。Q1营收48.82亿元（+15.44%），传统核心增长67.5%，办公直销增长230.6%，利润扭亏为盈（+210.2%）。
2023年展望：疫情后需求修复，传统业务量价齐升、办公直销及零售大店增长潜力显著。
推荐标的：晨光股份（603899.SH）。