轻工制造行业：基本面持续向好，看好全年业绩改善-20230508-银河证券-25页_1mb

轻工制造行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2023年轻工制造行业的基本面变化及投资建议，涵盖家居用品、造纸、包装和文具四大子行业，整体判断行业基本面持续向好，全年业绩有望改善。

主要观点

家居用品

• 需求稳中向好：疫情及地产影响已逐步缓解，3月竣工数据加速改善，销售端延续复苏态势。
• 消费复苏明显：线下客流修复，315活动前端接单表现亮眼，定制家居龙头信心充足。
• 报表端改善预期：Q1消费复苏，但报表端仍承压，预计Q2以后将逐季改善。
• 估值性价比凸显：龙头公司市盈率处于历史低位，投资价值显现。
• 建议关注：定制龙头【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】【慕思股份】。

造纸

• 浆价下行带动盈利改善：全球纸浆产能投放导致浆价快速下行，预计Q2盈利弹性逐步兑现。
• 浆纸系盈利承压：2022年盈利下滑，Q1利润亏损，但预计随着浆价下降将有所改善。
• 特种纸表现良好：营收稳步扩张，利润率持续向好，有望维持增长。
• 废纸系需等待需求修复：利润亏损，需关注终端需求改善。
• 建议关注：林浆纸一体化布局的【太阳纸业】；优化运营效率的【岳阳林纸】；品类扩张的【仙鹤股份】。

包装

• 行业整体承压：终端需求疲软，但包装需求有望随消费复苏而修复。
• 纸包装需求稳定：Q1降幅收窄，盈利能力环比修复。
• 金属包装成本改善：原材料价格低位波动，盈利能力环比修复。
• 塑料包装需等待改善：Q1利润承压，但毛利率与净利率环比改善。
• 建议关注：受益于3C与白酒增长的【裕同科技】；金属包装龙头【奥瑞金】。

文具

• 2023Q1实现复苏：疫情后需求恢复，晨光股份营收及净利润均增长。
• 全年有望延续：人均用量提升及消费升级将推动总量增长。
• 投资建议：关注【晨光股份】，其传统核心、办公直销及零售大店均表现良好。

关键信息

行业整体

• 基本面改善：全年业绩改善预期较强。
• 风险提示：经济增长不及预期、原材料价格大幅波动。

各子行业数据

投资建议

• 家居用品：关注定制与软体龙头，受益于需求复苏及营销投入。
• 造纸：关注浆纸系及特种纸龙头，受益于浆价下行及需求扩张。
• 包装：关注纸包装与金属包装龙头，受益于成本改善及需求复苏。
• 文具：关注【晨光股份】，其多业务线表现良好，全年增长可期。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体需求。
• 原材料价格大幅波动：可能影响企业盈利。