20230423-财通证券-芯原股份-688521.SH-订单节奏影响短期_长期发展趋势明确_3页_835kb

芯原股份(688521)投资评级：增持

核心观点概述

• 📉 2023年一季度营收同比下降37.7%，净利润亏损严重，但定制业务（芯片设计、量产业务）同比增长均超4倍。
• 📁 在手订单充裕（Q1末订单金额1810亿元），客户结构优化，互联网与系统厂商占比提升至52.36%。
• 🔬 研发投入占比39.56%，同比提升显著，叠加AI与Chiplet技术布局，长期空间广阔。
• 💰 盈利预测：2023-2025年营收达3514亿、4601亿、6019亿，对应PS为12.87倍、9.83倍、7.51倍。
• ⚠️ 风险：技术授权、研发认证、海外经营等需关注。