20250831-东吴证券-2025中报点评_市场拓展与子公司并表促营收高增_布局轻型电动车业务打开成长空间_3页_474kb

华洋赛车2025年中报点评总结

研究对象
华洋赛车（834058），专注于两轮越野摩托车和全地形车两大动力运动装备产品的制造及销售。

核心亮点

1. 业绩表现

   • 2025年上半年营业收入同比增长66.05%至4.30亿元，归母净利润同比增长15.79%至0.37亿元，业绩稳健增长。
   • 子公司峻驰摩托并表及市场需求旺盛推动收入增长，全地形车业务同比增速达71.99%。

2. 产品结构与区域扩张

   • 两轮摩托车：受并购影响，营收占比下降但仍为核心业务，毛利率略有下滑。
   • 全地形车：受益于北美、欧洲市场需求增长，营收占比提升至25.07%，毛利率持续优化。
   • 境外市场表现突出，占营收比重提升，特别是在俄罗斯及传统强国市场拓展成效显著。

3. 品牌与创新

   • 公司构建了国际知名的动力运动装备品牌（KAYO），产品设计注重轻量化、安全性和技术领先。
   • 双品牌战略助力细分市场覆盖，电动化布局（油改电、新能源产业链）为长期增长提供潜力。

4. 财务与估值

   • 维持2025-2027年归母净利润为0.69亿/0.90亿/1.14亿元，PE从28倍降至17倍，业绩增速匹配估值下修。
   • 维持“增持”评级，短期市场拓展及长期产品创新是核心看点。

风险提示

• 国际贸易摩擦、宏观经济波动及市场竞争加剧可能影响增长。

投资建议
公司在全球动力运动装备领域优势明显，业务拓展与电动化转型为长期成长引擎，建议积极关注其估值修复机会。