从宇树科技看人形机器人本体厂演进_宇树科技上市_产业量产或至_25页_1mb

报告摘要

宇树科技上市总结

核心内容

宇树科技作为A股人形机器人第一股，于2026年8月18日上市，发行价150.80元/股，对应发行后市值约610亿元，募集资金净额约59.17亿元，超募约17.15亿元。公司以四足机器人起家，逐步拓展至人形机器人领域，2025年营收达16.99亿元，扣非归母净利润达5.91亿元，分别同比增长332.64%和652.78%。人形机器人收入占比达51%，成为公司第一大业务板块，毛利率达63%，盈利能力强劲。

主要观点

产品与业务增长迅速：宇树科技在2023-2025年人形机器人销量从5台增至5,215台，四足机器人销量从2,403台增至23,037台，收入与销量实现量级式增长。
核心技术自研，构建成本优势：公司核心零部件高度自研，外购部件占比约14%-18%，产品定价较低，性能领先，具备较强的商业化竞争力。
技术布局全面，模型能力提升：公司已发布多个开源模型和数据集，如UnifoLM-WMA-0、UnifoLM-VLA-0及UnifoLM-OminiA-0.3，推动具身智能与物理AI的融合。
行业前景广阔，估值有望提升：随着特斯拉进入量产爬坡阶段，国内人形机器人销量预计突破10万台，应用场景不断扩展。宇树科技的IPO有望成为本体厂估值的锚点，带动板块重新定价。
商业模式演进：从硬件销售向解决方案服务和能力交付（如RaaS）发展，未来市场空间有望逐级扩大。