20260428-东吴证券-佛塑科技-000973.SZ-2026年一季报点评_业绩符合市场预期_金力单位盈利稳健_3页_412kb

报告摘要

佛塑科技（000973）2026年第一季度财报显示，公司业绩表现符合市场预期，尤其在收购金力后，其湿法隔膜业务实现了显著增长。公司整体盈利能力提升，主要得益于金力业务的并表及产品结构优化。尽管当前经营性现金流承压，但公司未来盈利增长潜力较大，预计2026-2028年归母净利润将实现大幅增长。

业绩表现
2026Q1，佛塑科技营收为13.3亿元，同比增长160.5%，环比增长134.6%；归母净利润为5.6亿元，同比增长2694.7%，环比增长2208.5%；扣非净利润为1亿元，同比增长466.8%，环比增长356%。毛利率提升至27.8%，同比和环比分别增长6.2和12.7个百分点，显示盈利能力增强。
金力业务增长显著
金力自2026年1月31日起并表，Q1出货量达14.3亿平，同比增长51%。预计全年出货量将达到70亿平，其中5μm产品占比有望提升至70%以上。公司预计2027年出货量将增长30%-40%至100亿平。
盈利预期提升
2026年1月单平净利达0.21元/平，预计全年单平利润有望达到0.25-0.3元/平。随着原材料PE价格上涨及与客户协商涨价，盈利空间进一步打开。
财务预测
2026-2028年，公司预计归母净利润分别为18.2亿元、27.7亿元、36.9亿元，同比增长分别为1581%、52%、33%。对应PE分别为26倍、17倍、13倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。
投资评级
维持“买入”评级，认为公司未来盈利可期，成长性良好。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（百万元）	2,228	2,231	8,016	10,951	13,547
同比(%)	0.61	0.13	259.29	36.62	23.71
归母净利润（百万元）	119.64	108.02	1,816.16	2,765.18	3,688.38
同比(%)	(44.08)	(9.71)	1,581.24	52.25	33.39
EPS-最新摊薄（元/股）	0.05	0.04	0.74	1.12	1.50
P/E（现价&最新摊薄）	397.58	440.33	26.19	17.20	12.90

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	2,214	6,409	8,772	10,894
货币资金及交易性金融资产	1,007	1,437	2,972	3,644
存货	585	1,427	1,686	2,220
非流动资产	3,218	14,743	15,967	16,051
资产总计	5,432	21,152	24,738	26,945

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
流动负债	1,249	5,037	5,576	5,955
非流动负债	622	5,571	5,771	5,771
负债合计	1,871	10,608	11,347	11,726
归属母公司股东权益	2,917	9,900	12,747	14,574
所有者权益合计	3,561	10,544	13,391	15,218

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	183	791	4,277	4,756
投资活动现金流	(727)	(12,584)	(2,967)	(1,959)
筹资活动现金流	273	12,193	(612)	(1,271)
现金净增加额	(273)	401	698	1,526

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	3.01	4.03	5.19	5.93
ROIC(%)	1.94	16.85	14.93	17.27
ROE-摊薄(%)	3.70	18.34	21.69	25.31
资产负债率(%)	34.45	50.15	45.87	43.52
P/E（现价&最新股本摊薄）	440.33	26.19	17.20	12.90
P/B（现价）	6.42	4.80	3.73	3.26